Los datos de junio indican un aumento en el Índice de Precios al Consumidor (IPC), con cifras de inflación general y subyacente en aumento respecto a mayo. El IPC subyacente anual fue del 2.9%, superando el 2.8% de mayo, aunque por debajo de la expectativa del 3.0%. El IPC general coincidió con las predicciones en 2.7%, aumentando desde el 2.4% de mayo. A raíz de estos datos, los futuros del S&P 500 subieron un 0.45%, y los futuros del NASDAQ 100 aumentaron un 0.75%, a pesar de que los futuros del Dow Jones se mantuvieron ligeramente negativos. El aumento en la inflación ha sido influenciado por la devaluación del dólar estadounidense y las políticas arancelarias de la administración Trump, que han generado ingresos por aranceles de $100 mil millones. Se prevén aumentos de aranceles para la UE, México, Canadá, Japón y Corea del Sur a partir del 1 de agosto, lo que podría llevar a un mayor crecimiento inflacionario. La temporada de ganancias comenzó con bancos importantes superando en gran medida las expectativas del mercado. JPMorgan reportó ganancias ajustadas por acción de $4.96, superando las previsiones en 48 centavos. Citigroup también superó expectativas, ganando 35 centavos por encima del consenso con ingresos de $21.7 mil millones. Sin embargo, las acciones de Wells Fargo cayeron casi un 4% al reducir su guía de ingresos por intereses netos para el año. La reacción inicial del mercado a los datos de inflación de junio es un clásico escenario de “vender el rumor, comprar el hecho”, pero creemos que esto presenta una calma engañosa. Las cifras fueron lo suficientemente suaves como para alejar a la Reserva Federal de un recorte de tasas inminente, y hemos visto al mercado reajustar rápidamente sus expectativas. Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre se desplomó del 65% a menos del 55% en las horas siguientes a la publicación de los datos. Para los traders de derivados, esto sugiere una oportunidad para vender algo de volatilidad a corto plazo. Con el catalizador inmediato asimilado, anticipamos un período de consolidación en rango en los principales índices, lo que hace que estrategias como los condoros de hierro con fechas de vencimiento cortas en el SPX sean atractivas para la generación de ingresos durante las próximas dos a tres semanas. Sin embargo, vemos que la verdadera historia se desarrolla hacia finales de mes. Las políticas arancelarias que se expandirán el 1 de agosto son un evento de volatilidad programado que el mercado parece estar subestimando. Vimos este patrón en 2018-2019; los anuncios arancelarios de su administración fueron un catalizador confiable para picos agudos, aunque a menudo breves, en el Índice de Volatilidad CBOE (VIX), que subió más del 40% en múltiples ocasiones tras noticias de aranceles. Deberíamos estar utilizando la actual calma para comprar protección y posicionarnos para esta interrupción. Esto significa considerar opciones de compra de VIX con vencimientos a finales de agosto o estructurar posiciones bajistas en los sectores más expuestos, como industriales (XLI) y materiales (XLB), utilizando spreads de opciones de venta para definir el riesgo. El inicio de la temporada de ganancias ofrece la oportunidad más detallada. La divergencia es marcada: fortaleza en los bancos y tecnología, pero una clara advertencia sobre los ingresos netos por intereses del banco con sede en San Francisco. Este no es un mercado para jugar solo con futuros de índices amplios. El rendimiento superior del Nasdaq 100 es revelador, y hasta ahora en esta temporada, con aproximadamente el 20% del S&P 500 reportado, los datos de FactSet muestran que más del 80% de las empresas superan las estimaciones de ganancias por acción, pero las superaciones de ingresos son menos pronunciadas. Esto sugiere fortaleza en márgenes en la parte superior, pero una posible debilidad en la demanda en la parte inferior. Estamos estructurando operaciones en pares, comprando opciones de compra en ETFs de tecnología que están teniendo un buen desempeño, como el QQQ, mientras compramos simultáneamente opciones de venta en ETFs bancarios regionales como el KRE. Esto aísla la divergencia observada en la reacción inicial del mercado y protege contra una caída más amplia, permitiéndonos beneficiarnos del aumento de la brecha entre los ganadores del mercado y aquellos que sienten la presión del entorno de tasas de interés.

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