La presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, discute el enfoque de la Reserva Federal para cumplir con su mandato. Ella menciona la importancia de alcanzar objetivos a largo plazo en lugar de resultados inmediatos.
Collins señala la incertidumbre en torno a la definición de empleo máximo. A largo plazo, se considera que los objetivos de la Reserva Federal trabajan en conjunto.
Se espera que los cambios en las tasas de interés muestren efectos en diferentes períodos de tiempo. Actualmente, hay evidencia de una desaceleración en la demanda laboral, junto con una disminución en el crecimiento de la oferta laboral.
Basado en los comentarios de Collins, vemos que la Reserva Federal envía un mensaje de paciencia estratégica, creando un entorno muy específico para los derivados. Su énfasis en los objetivos a largo plazo no es solo una retórica; es una señal de que el umbral para un cambio de política, ya sea restrictivo o laxo, es extremadamente alto. Creen que el efecto de las subidas de tasas anteriores sigue funcionando, lo que les permite esperar.
Esto significa que la obsesión del mercado con cada dato solo se intensificará. Collins nos dice esencialmente que la Reserva Federal está en el asiento del pasajero hasta que los datos tomen el control. Su mención específica de una desaceleración en la demanda laboral es donde debemos enfocarnos. Esto no es solo una observación casual; está respaldada por números concretos que creemos son centrales para el pensamiento de la Reserva Federal. Por ejemplo, el informe más reciente de JOLTS mostró que las ofertas de trabajo cayeron a 8.49 millones, el nivel más bajo en más de tres años y una caída abrupta desde el pico de más de 12 millones en 2022. Además, la tasa de renuncias, un indicador clave de confianza laboral, se ha normalizado de nuevo al 2.2%, coincidiendo con su promedio previo a la pandemia. Los trabajadores ya no cambian de empleo con la misma confianza, lo que reduce directamente las presiones salariales.
Dado esto, la estrategia para las próximas semanas no se trata de adivinar la dirección final de la Reserva Federal, sino de posicionarse para las reacciones violentas a los datos entrantes. La paciencia de la Reserva Federal crea una estabilidad frágil. Observamos esto en el Índice de Volatilidad de Cboe (VIX), que ha estado oscilando en un rango comprimido, cayendo recientemente por debajo de 13. Históricamente, períodos de baja volatilidad en un entorno de altas tasas son la calma antes de una tormenta inducida por datos. El mercado está subestimando el potencial de un movimiento brusco.
Por lo tanto, no estamos vendiendo aquí. En cambio, estamos mirando hacia la compra. La estrategia es estructurar operaciones en torno a riesgos clave de eventos, como los próximos informes de Nóminas No Agrícolas y los de IPC. Favoramos posiciones de alta volatilidad, como straddles o strangles simples en índices importantes como el SPX o NDX, programados para vencer justo después de estos anuncios. Si el mercado laboral muestra grietas más significativas o si la inflación sorprende a la baja, las expectativas de recortes de tasas para este año aumentarán, desencadenando un fuerte repunte. Por el contrario, si las nóminas y la inflación son altas, la narrativa de “sin recortes en 2024” dominará, lo que probablemente causará una venta significativa. La inacción deliberada de la Reserva Federal hace que la reacción del mercado sea mucho más explosiva. Ambos resultados son beneficiosos para las estructuras de alta volatilidad.
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