Goldman Sachs y UBS informaron que los hedge funds están recortando rápidamente su exposición a la IA, semiconductores, las “Mag 7” y acciones de memorias antes de la temporada de resultados, mientras que el indicador Bull & Bear de Bank of America subió a 9.6 de 10 en una escala 0–10. El aparente desajuste refleja el alcance: GS y UBS siguen el posicionamiento de hedge funds, mientras que BAC agrega fondos mutuos, flujos de ETF, pensiones, gestores institucionales, hedge funds, efectivo, crédito y señales técnicas. La métrica de BAC se presenta como contraria (contrarian), y lecturas por encima de 8 se interpretan como señales tácticas de venta; GS agregó que, tras cinco semanas de ventas, el “fast money” podría estar cerca de la capitulación en tecnología más que en el mercado en general. Los resultados publicados hasta ahora muestran que 86% superó en ingresos y 80% en utilidades, aunque solo 27% del S&P 500 ha reportado, cubriendo 135 compañías.
La sesión del viernes subrayó la rotación. El Dow subió 236 puntos y el S&P 500 avanzó 3, pero el Nasdaq cayó 162; el Russell cedió 10, Transports bajó 102, Equal Weight ganó 62 y las Mag 7 retrocedieron 27. Tecnología cayó 1.5% mientras que Real Estate subió casi 2.2% y Materiales Básicos 2%; Consumo Básico ganó 1%, seguido por Financieras y Comunicaciones con 0.9%. Los bonos se estabilizaron con TLT +0.1% y TLH +0.2%, mientras el 2 años estuvo en 4.32%, el 10 años en 4.69% y el 30 años en 5.15%. Brent pasó de arriba de US$100 a US$88 y WTI de US$92.40 a US$82.60; el oro cerró en US$4,052 y luego subió US$50 hasta US$4,100. El VIX se ubicó en 17.60, baja de 5%, frente a la semana pasada en 20.30, con soporte en 17.30. Esta semana trae alrededor de 150 reportes del S&P, incluidos MSFT, META, AAPL y AMZN, una decisión del FOMC de julio el miércoles a las 2 pm, un PIB esperado de +2.1% más el PCE de junio, y datos sobre ingresos, gasto, solicitudes, el Employment Cost Index, PMI de Chicago y sentimiento de julio; las bolsas del exterior estuvieron al alza, con Alemania +1.5%, mientras que los futuros en EE. UU. mostraban Dow +500, S&P +74, Nasdaq +460 y Russell +38.
Rotación sectorial y posicionamiento táctico
Estamos observando un mercado que atraviesa una rotación sectorial masiva más que una liquidación generalizada. Con el indicador Bull & Bear de Bank of America alcanzando un extremo de 9.6 de 10, las señales de advertencia de un mercado sobrepoblado (overcrowded) están encendidas en rojo. Como traders de derivados, debemos reconocer que las señales tácticas de venta están activas, especialmente con los resultados de los gigantes tecnológicos y la reunión de la Reserva Federal agendados para esta semana.
Este es el entorno perfecto para utilizar opciones para proteger nuestros portafolios y capitalizar movimientos bruscos. Deberíamos considerar comprar puts de protección en nombres tecnológicos de alto beta que han sufrido ventas agresivas del “fast money”, mientras simultáneamente vendemos covered calls para capturar primas atractivas derivadas de una volatilidad implícita elevada. El VIX actualmente ronda 17.60, lo que implica que las primas son lo suficientemente jugosas como para recompensar a vendedores estratégicos, pero lo bastante contenidas como para que la cobertura sea accesible si se rompen niveles clave de soporte.
Oportunidades de trading en medio de la volatilidad macro
Históricamente, cuando el S&P 500 opera cerca de resistencias relevantes de líneas de tendencia, como el nivel actual de 7,472, la volatilidad del mercado tiende a repuntar antes de datos macroeconómicos importantes. Con las expectativas de PIB del segundo trimestre en 2.1% y el Índice de Precios PCE de junio programado para publicarse, los traders macro están altamente sensibles a cualquier señal de inflación persistente. Podemos estructurar straddles o strangles largos sobre los principales índices para beneficiarnos de la expansión de volatilidad que normalmente detonan estas publicaciones.
Además, estamos viendo una rotación marcada de capital hacia sectores defensivos como Real Estate y Materiales Básicos, ambos con alzas cercanas a 2% hacia el cierre de la semana pasada. Deberíamos evaluar call spreads alcistas en estos sectores rezagados para aprovechar la ola de rotación manteniendo el riesgo estrictamente acotado. Este enfoque metódico permite mantener exposición al mercado sin quedar expuestos a los movimientos intradía más violentos del sector tecnológico.
Por último, debemos monitorear los mercados de commodities mientras el Brent fluctúa alrededor de US$88 y el oro se mantiene en US$4,100. Si las tensiones geopolíticas se siguen moderando, podríamos ver una caída en los precios del petróleo, lo que aliviaría presión sobre los márgenes corporativos y respaldaría los futuros de renta variable. Podemos operar esto mediante calendar spreads en opciones de energía para aprovechar cambios en la estructura temporal (term structure) conforme evolucionen estos eventos globales.
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