Política estable y apoyo fiscal dirigido
La combinación de políticas sugerida es una política monetaria estable (decisiones del banco central sobre tipos e impacto en el crédito) junto con medidas fiscales (gasto público y ayudas del gobierno) que sean dirigidas (para grupos concretos) y temporales. El apoyo fiscal se plantea para ayudar a hogares vulnerables, transporte público y otros usuarios sensibles (sectores más afectados por subidas de precios). Los subsidios amplios y sin límite (ayudas generales sin condiciones ni duración clara) se describen como más difíciles de financiar y menos transparentes con el tiempo. Esperamos que el Banco de Tailandia mantenga su tasa de política en 1,00% hasta el próximo año, creando un entorno estable de tipos de interés. Esta visión se mantiene aunque la inflación general de febrero se situó en 3,4%, por encima del rango objetivo oficial del banco central (el intervalo de inflación que la autoridad monetaria considera deseable). El banco parece centrado en apoyar la economía en lugar de reaccionar al shock del precio del petróleo que vimos a finales del año pasado. Para nosotros, lo importante no es la inflación general en sí, sino si se transmite a salarios, tarifas de transporte y otros servicios básicos (servicios que influyen en el costo de vida de forma más estable). El banco central indica que será paciente y buscará estos efectos de segunda ronda (cuando una subida inicial de precios provoca nuevas subidas, por ejemplo vía salarios o servicios) antes de hacer cambios. Por eso, los próximos informes del mercado laboral (datos de empleo y salarios) y la inflación subyacente (inflación que excluye componentes muy volátiles como energía y a veces alimentos) serán más importantes que las cifras generales.Implicaciones para swaps y moneda
Esta perspectiva estable de tasas sugiere que recibir pagos fijos en swaps de tasas de interés tailandesas (contratos donde se intercambia un interés variable por uno fijo; “recibir fijo” es cobrar el fijo y pagar variable) sigue siendo una estrategia posible. Hemos visto que el swap a 2 años se mantiene cerca de 1,15%, lo que muestra que el mercado ya descuenta (ya refleja en precios) esta pausa larga. Cualquier subida temporal en las tasas de swaps causada por titulares sobre inflación podría verse como un buen punto de entrada. Con las tasas tailandesas ancladas en un nivel bajo (mantenidas estables y bajas), el baht probablemente seguirá bajo presión frente a monedas con tasas más altas. El USD/THB (tipo de cambio dólar estadounidense/baht tailandés) ha estado cerca de 36,50, y vemos pocas razones para que el baht se fortalezca mucho en las próximas semanas. Usar opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) para posicionarse ante una debilidad gradual adicional del baht parece un enfoque lógico.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
