Escala del shock petrolero y amortiguador estructural
La nota dice que el precio del petróleo tendría que duplicarse para igualar la magnitud de shocks anteriores. También señala que la menor participación de combustibles fósiles (carbón, petróleo y gas) en la generación eléctrica puede reducir el impacto económico. Se espera que la reunión del BCE del jueves se enfoque en si el salto de los precios de la energía es temporal o duradero, y en cómo podría afectar a la economía. Se considera que todavía es pronto para concluir si un crecimiento más débil limitaría los efectos inflacionarios de segunda ronda (cuando los precios suben y luego también suben salarios y otros precios, haciendo la inflación más persistente), o si la resistencia económica llevaría a una postura más restrictiva (política monetaria más dura, por ejemplo con tasas más altas). Es probable que el BCE mantenga su política sin cambios esta semana, pero sostenga un tono agresivo mientras evalúa el reciente aumento del petróleo. Con el Brent (tipo de petróleo de referencia internacional) cerca de 110 dólares por barril, la pregunta clave es si este shock energético será temporal. Esta incertidumbre del banco central crea un entorno en el que los operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como tasas, divisas o índices) deberían enfocarse en la volatilidad (qué tanto y qué tan rápido cambian los precios). Esto se ve en el mercado: la volatilidad implícita (volatilidad “esperada” por el mercado, derivada de los precios de las opciones) en las opciones sobre el Euro Stoxx 50 (contratos que dan derecho a comprar o vender ese índice bursátil) subió por encima de 20, según el índice VSTOXX (indicador de volatilidad del Euro Stoxx 50). Los operadores podrían considerar usar opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio fijado) para posicionarse ante un movimiento fuerte, ya que la decisión final del BCE puede cambiar el ánimo del mercado en cualquier dirección. Este es un escenario típico para estrategias que buscan ganar con una “ruptura” (movimiento grande tras un periodo de calma) en vez de apostar solo por una dirección.Qué observan los operadores
Visto desde 2025, se recuerda cómo la crisis energética de 2022 obligó al BCE a subir tasas rápidamente, sorprendiendo a muchos. Ese antecedente explica por qué el banco central será cauteloso para no subestimar los efectos inflacionarios de segunda ronda esta vez. Ese recuerdo mantiene a los mercados tensos ante cualquier señal de que se repita una respuesta similar. Sin embargo, el golpe económico podría ser menor hoy, porque el consumo de petróleo en Europa es mucho más bajo que en crisis pasadas. Con las energías renovables (fuentes como solar y eólica) aportando más del 45% de la generación eléctrica en el bloque, la economía tiene un amortiguador mayor. A los niveles actuales, el petróleo probablemente tendría que duplicarse de nuevo para igualar el impacto económico de shocks previos. Dada esta tensión, los operadores deberían vigilar derivados ligados a tasas de interés de corto plazo, como los futuros de Euribor (contratos para comprar o vender en una fecha futura, basados en la tasa Euribor, referencia de préstamos en euros), para detectar señales de un cambio de política. Las opciones sobre el par EUR/USD (tipo de cambio euro/dólar) también serán muy sensibles a cualquier cambio de tono del BCE frente a la Reserva Federal de EE. UU. (banco central de Estados Unidos).
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