Los datos de la CFTC revelan que la posición neta larga en EUR/USD ha alcanzado el 15.6% del interés abierto desde el 15 de julio, marcando el nivel más alto desde enero de 2024. A pesar de esto, la cifra sigue siendo limitada ya que el par opera casi un 10% por encima de los niveles anteriores de 2024, lo que indica un mayor papel de los flujos de capital y cobertura en la depreciación del dólar.
Un escenario sin acuerdo en las negociaciones comerciales entre EE. UU. y la UE se está volviendo más probable, con algunos países de la UE considerando medidas de represalia. Esto podría llevar a una escalada de tarifas si las tensiones continúan aumentando.
El euro puede mantener su ventaja sobre el dólar si la UE no sufre pérdidas sustanciales mientras otros países aseguran acuerdos más favorables con EE. UU. Actualmente, el euro no enfrenta presión interna por tarifas, y los mercados no anticipan una postura más comprensiva del BCE antes de la reunión del jueves.
La próxima reducción de las tasas de interés se anticipa solo para diciembre, con un impulso insuficiente para elevar el EUR/USD de nuevo a los máximos de principios de julio. El par es más probable que se ancle alrededor de 1.160 en lugar de 1.170, lo que refleja riesgos de un movimiento más agresivo por parte de la Reserva Federal.
El reciente alto en las apuestas alcistas sobre el euro señala optimismo entre los operadores, pero lo vemos como limitado. Nuestro análisis de los últimos datos de posicionamiento muestra un ligero retroceso desde estos altos, indicando que la cautela está aumentando. Esto confirma nuestra opinión de que la caída del dólar se debe más a un repositionamiento de capital amplio que a una carrera especulativa hacia la moneda única.
Vemos la creciente probabilidad de un resultado comercial sin acuerdo como un obstáculo significativo para el par de divisas. Con las próximas elecciones presidenciales en EE. UU., ambos candidatos principales han señalado posturas comerciales duras, lo que podría escalar tensiones y generar incertidumbre. Históricamente, los períodos de fricción comercial global en aumento, como en 2018-2019, han favorecido al dólar como un activo refugio, un riesgo que los operadores no deben ignorar.
Mientras los mercados no anticipan sorpresas del Banco Central Europeo esta semana, el camino a seguir parece limitar el potencial del euro. Notamos que los mercados monetarios actualmente están valorando una probabilidad superior al 70% de una reducción de tasas en diciembre. Por otro lado, los recientes datos de empleo en EE. UU., que mostraron que la economía añadió 272,000 puestos, refuerzan el potencial de una postura más cautelosa de la Reserva Federal.
Dadas estas corrientes cruzadas, creemos que el par tendrá dificultades para recuperar el nivel de 1.170. Una estrategia de venta de opciones de compra con precios de ejercicio por encima de ese nivel podría ser prudente, capitalizando en el comportamiento esperado de rango alrededor del pivote de 1.160. Con la volatilidad implícita de un mes actualmente tranquila cerca del 5.5%, comprar opciones de venta protectoras por debajo de 1.150 ofrece una forma rentable de protegerse contra un repunte repentino en las tensiones comerciales.
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