Los datos de la Administración de Información Energética de EEUU (EIA) correspondientes a la semana hasta el 5 de junio mostraron que las existencias de crudo cayeron en 7,228 millones de barriles. Esto se comparaba con unas expectativas de una reducción de 4 millones de barriles. Por tanto, el descenso comunicado fue más acusado de lo previsto.
Demanda Sólida Y Dinámica Alcista De Oferta Y Demanda
El último informe de inventarios de crudo mostró una caída de más de 7,2 millones de barriles, significativamente superior a la reducción de 4 millones de barriles que esperábamos. Se trata de una señal claramente alcista, lo que sugiere que la demanda está superando a la oferta en mayor medida de lo que el mercado había descontado. Esto confirma nuestra visión de que el consumo se mantiene fuerte de cara al pico de demanda del verano.
Este dato no se produce en el vacío. Vemos que la demanda de gasolina en EEUU ya sube un 2,5% interanual, según las cifras semanales más recientes, y la AAA prevé viajes récord para el próximo festivo del 4 de julio. Esta fortaleza de la demanda es un potente viento de cola para los precios del crudo en las próximas semanas. Es probable que la reducción mayor de lo esperado sea el inicio de una tendencia, y no un hecho puntual.
Por el lado de la oferta, la disciplina de la OPEP+ parece mantenerse firme, y el grupo señala que no tiene planes inmediatos de aumentar las cuotas de producción. Mientras tanto, los últimos datos de Baker Hughes muestran que el recuento de plataformas petrolíferas en EEUU se ha mantenido plano, lo que indica que los productores de shale no están incrementando la producción de forma agresiva. Esta combinación de demanda sólida y oferta contenida crea un entorno muy propicio para unos precios del petróleo más altos.
Estrategias Con Opciones Y Posicionamiento De Mercado
Dado este escenario, estamos valorando la compra de opciones call para posicionarnos ante un movimiento al alza del WTI. En concreto, creemos que los contratos de agosto con precios de ejercicio en torno a 90 y 95 dólares por barril ofrecen un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo. Esto nos permite capturar la revalorización prevista durante el núcleo de la temporada estival de conducción.
Para quienes quieran gestionar el coste inicial, también estamos considerando estrategias de bull call spread. Vendiendo una call con un strike más alto —por ejemplo, la call de agosto con strike 100— contra la compra de la call de agosto con strike 90, podemos reducir la prima desembolsada. Esta estrategia aún nos permitiría beneficiarnos de un movimiento al alza hasta 100 dólares, al tiempo que acota el riesgo.
Esta configuración de mercado recuerda al repunte de precios de mediados de 2022, si bien los niveles actuales de volatilidad aún no son tan extremos. El índice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) cotiza cerca de 34, un nivel elevado pero no prohibitivo para establecer estas posiciones. Consideramos prudente actuar ahora antes de que un posible repunte de precios provoque una ampliación significativa de las primas de las opciones.
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