Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) mostraron que las posiciones netas en los contratos del S&P 500 se adentraron aún más en terreno negativo. El saldo neto cayó de -140,6k a -165,8k, ampliando la anterior posición neta corta.
El cambio implica un aumento de 25,2k en posiciones netas cortas durante el último periodo de referencia. Las cifras se refieren a la medida de posicionamiento neto de la CFTC para el S&P 500.
Pesimismo institucional y aumento de las preocupaciones por la inflación
Estamos viendo un aumento significativo de las apuestas bajistas contra el S&P 500 por parte de grandes especuladores. Este movimiento hacia una posición neta corta de -165,8K muestra que los principales fondos se están posicionando activamente para una caída del mercado. Este aumento del pesimismo coincide con los últimos datos del IPC de abril, que se situaron en un persistente 3,9%, alimentando las preocupaciones por una inflación más resistente de lo esperado.
Dado que las últimas actas del FOMC sugieren que los tipos de interés se mantendrán altos durante más tiempo, consideramos prudente comprar opciones put de protección para las próximas semanas. El coste de la cobertura está aumentando, pero parece justificado por el creciente pesimismo institucional. Es un momento para proteger las carteras largas más que para perseguir nuevas subidas.
Desaceleración económica y riesgos de volatilidad de mercado
El panorama macro también respalda esta cautela: el crecimiento del PIB del 1T se revisó a la baja hasta el 1,3% y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo repuntaron por tercera semana consecutiva. El VIX también ha ido al alza y recientemente rozó 22, lo que indica que aumenta la ansiedad en el mercado. Estamos reduciendo nuestra exposición global al mercado en respuesta a este conjunto de señales.
Este incremento del interés corto recuerda a episodios de volatilidad de otros periodos, como la corrección de finales de 2018. No obstante, también debemos tener en cuenta que un posicionamiento tan extremo puede actuar como indicador contrario. Cualquier dato económico positivo inesperado podría desencadenar un potente “short squeeze”, forzando un repunte rápido a medida que se deshacen estas apuestas bajistas.
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