Los “halcones” de la Fed vuelven a tomar el control
Con los costes laborales unitarios del cuarto trimestre de 2025 en 2,8%, muy por encima del 0,2% previsto, debemos asumir que la Reserva Federal (Fed) seguirá siendo “halcón”, es decir, mantendrá una postura dura contra la inflación, con tipos de interés altos o subiendo. Esta presión inflacionaria inesperada hace muy poco probables los recortes de tipos en la primera mitad de 2026. Esto obliga al mercado a recalcular el riesgo en todos los tipos de activos (acciones, bonos, divisas, etc.). Estos datos se suman al informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero de 2026, que mostró que la inflación subyacente (inflación sin los precios más cambiantes, como energía y alimentos) seguía “pegajosa”, es decir, bajaba lentamente, en 3,1%. Como respuesta, los precios del mercado de futuros de la tasa de fondos federales (contratos que reflejan lo que el mercado espera para el tipo oficial de la Fed) ahora indican menos de un 10% de probabilidad de un recorte antes de julio, un giro fuerte frente a hace solo un mes. Ahora debemos operar con la idea de que los tipos estarán más altos durante más tiempo. Para los derivados de renta variable (contratos cuyo valor depende de acciones o índices, como opciones y futuros), esto significa que debemos esperar más volatilidad (subidas y bajadas más fuertes) y presión a la baja sobre los índices. El índice VIX (medidor del miedo del mercado, basado en la volatilidad esperada del S&P 500) ya subió un 18% hasta superar 16,5, y comprar opciones put de protección (contratos que ganan valor si el precio cae, usados como “seguro”) sobre los ETF SPY o QQQ (fondos cotizados que siguen al S&P 500 y al Nasdaq-100) es una estrategia defensiva sensata para las próximas semanas. También resulta interesante vender spreads de calls (estrategia con opciones que limita la ganancia a cambio de cobrar una prima, apostando a que el precio no subirá mucho) en sectores sensibles al crecimiento. En los mercados de tipos de interés, el foco pasa a apostar por rendimientos altos durante más tiempo. Vimos que el rendimiento del Treasury a 2 años (bono del gobierno de EE. UU.) subió 16 puntos básicos (0,16 puntos porcentuales) esta mañana hasta 4,85%, su nivel más alto desde finales de 2025. Posicionarse con opciones put sobre futuros de Treasury (contratos para comprar o vender bonos en el futuro) o considerar swaps de tipos de interés que paguen un tipo fijo (acuerdos para intercambiar pagos: fijo contra variable, donde pagar fijo puede beneficiar si los tipos se mantienen altos) probablemente será rentable. Este entorno recuerda a principios de 2023, cuando el mercado intentó varias veces anticipar un giro “paloma” de la Fed (una postura más suave, con recortes de tipos), pero los datos económicos persistentes demostraron lo contrario. La lección de ese periodo fue que ir contra una Fed guiada por los datos, en un entorno con inflación, suele salir caro. Debemos ajustar nuestras estrategias a esta realidad económica.Posicionamiento para “más altos durante más tiempo”
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