Los “halcones” de la Fed recuperan el control
Con los costos laborales unitarios del cuarto trimestre de 2025 en 2.8%, muy por encima del pronóstico de 0.2%, debemos asumir que la Reserva Federal (Fed) mantendrá una postura agresiva contra la inflación (es decir, seguirá subiendo o manteniendo altas las tasas). Esta presión inflacionaria inesperada hace muy poco probable que haya recortes de tasas en la primera mitad de 2026. Esto obliga a los mercados a reajustar el precio del riesgo (es decir, a cambiar las valuaciones y expectativas) en casi todos los tipos de inversión (acciones, bonos, divisas, etc.). Estos datos se suman al reporte del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero de 2026, que mostró que la inflación subyacente (inflación sin alimentos y energía, que suelen ser más variables) seguía “pegajosa” en 3.1% (es decir, no bajaba con facilidad). Como respuesta, los futuros de la tasa de la Fed (contratos que reflejan lo que el mercado espera que haga la tasa de la Fed) ahora muestran menos de 10% de probabilidad de un recorte antes de julio, un cambio fuerte frente a hace solo un mes. Ahora debemos operar con la idea de que las tasas estarán altas por más tiempo. Para los derivados de acciones (instrumentos como opciones o futuros, cuyo valor depende de un índice o acción), esto implica esperar más volatilidad (subidas y bajadas más fuertes) y presión a la baja en los índices. El índice VIX (medida del “miedo” del mercado, basada en la volatilidad esperada del S&P 500) ya subió 18% hasta más de 16.5, y comprar opciones put de protección (contratos que ganan valor si el precio baja; se usan como “seguro”) sobre los ETFs SPY o QQQ (fondos que replican índices: SPY al S&P 500 y QQQ al Nasdaq 100) es una estrategia defensiva prudente para las próximas semanas. También se ve atractiva la venta de “call spreads” (estrategia con opciones que limita ganancia y riesgo) en sectores sensibles al crecimiento (sectores que dependen mucho de que la economía se acelere). En el mercado de tasas, el foco pasa a apostar por rendimientos altos por más tiempo. Vimos que el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años subió 16 puntos base esta mañana hasta 4.85% (un punto base = 0.01%), su nivel más alto desde finales de 2025. Posicionarse con opciones put sobre futuros de bonos del Tesoro (contratos para comprar o vender bonos en el futuro) o considerar swaps de tasas de interés donde se pague una tasa fija (acuerdo para intercambiar pagos: pagar fijo y recibir variable) probablemente sea rentable. Este entorno recuerda a inicios de 2023, cuando el mercado intentó repetidamente anticipar un giro “dovish” (más flexible, dispuesto a recortar tasas) de la Fed, pero los datos económicos persistentes demostraron lo contrario. La lección de ese periodo fue que ir contra una Fed guiada por datos, en un entorno con inflación, suele salir caro. Debemos ajustar las estrategias para reflejar esta realidad económica persistente.Posicionamiento para “alto por más tiempo”
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