El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, expresó su apoyo a una reducción de tasas, alineándose con la preferencia del presidente Trump por una política monetaria más laxa. Recomiendo un recorte de 25 puntos básicos durante la reunión del FOMC del 29 al 30 de julio y mostró disposición para un mayor alivio este año si la inflación se mantiene bajo control.
Esta postura contrasta con otros funcionarios de la Fed que advierten que nuevas tarifas podrían llevar a una inflación duradera, sugiriendo que recortes adicionales podrían ser arriesgados. Waller argumentó que las barreras comerciales podrían causar cambios temporales en los precios, no una inflación continua, enfatizando la necesidad de estar atentos a una posible desaceleración del crecimiento.
Con la Fed en un período de silencio antes de la reunión de julio, los comentarios de Waller son notables en medio de desacuerdos internos y presión de la Casa Blanca sobre Powell. Powell está bajo escrutinio político, aunque Trump ha reducido recientemente las amenazas directas de destitución.
Basado en los comentarios del gobernador, creemos que los traders de derivados deberían posicionarse para una política monetaria más acomodaticia. Vemos una mayor probabilidad de tasas de interés más bajas a corto plazo, haciendo que los futuros de tasas de interés que apuestan por un recorte en julio sean más atractivos. Esto se alinea con su llamado explícito a facilitar la política este mes.
El mercado ya está reflejando este sentimiento, lo que fortalece nuestra convicción. Según la herramienta CME FedWatch, los traders actualmente están valorando más de un 90% de probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto. Esto sugiere que un movimiento significativo del mercado ocurriría solo si el banco central no cumple con estas expectativas.
Para los traders de acciones, esta perspectiva respalda una postura optimista en los derivados de índices bursátiles, particularmente para sectores de crecimiento sensibles a los costos de préstamos. Consideraríamos comprar opciones de compra o establecer spreads de compra en índices como el Nasdaq 100 antes de la decisión a finales de julio. La señal de apertura a un mayor alivio más adelante en el año proporciona un viento a favor para esta estrategia más allá de la reunión inmediata.
Su desestimación de las preocupaciones sobre la inflación parece justificada por datos recientes, lo que reduce el riesgo de una sorpresa de aumento de tasas. El último índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), la medida preferida de inflación de la Fed, mostró un aumento interanual del 2.6% en mayo de 2024, continuando una tendencia moderada de enfriamiento. Esto apoya el argumento de que las presiones de precios están lo suficientemente contenidas como para permitir un ajuste en la política.
También anticipamos un dólar estadounidense más débil, y las posiciones en derivados deberían ajustarse en consecuencia. Los traders podrían vender el dólar a través de contratos de futuros o comprar opciones de venta en ETFs que siguen al dólar como UUP. Un recorte de tasas reduciría la ventaja de rendimiento de mantener la moneda estadounidense.
Sin embargo, la división interna destacada sugiere que la volatilidad podría aumentar a medida que se acerque la reunión. Datos históricos de ciclos de alivio anteriores, como en 2007 y 2019, muestran que el período inmediatamente posterior a un primer recorte de tasas puede ser turbulento, ya que los mercados evalúan la debilidad económica subyacente que motivó el movimiento. Por lo tanto, comprar algo de protección contra la baja o productos vinculados a la volatilidad como opciones de VIX podría ser un resguardo prudente.
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