Se espera que los analistas revisen sus predicciones sobre las acciones del Banco Central Europeo (BCE) en las próximas semanas. Un informe filtrado ha llevado a los comerciantes a cambiar sus expectativas, ya que muchos anticipaban recortes de tasas en septiembre y posiblemente en diciembre.
A pesar de este cambio, el euro no experimentó un aumento notable. Esto se debe a que el mercado ya había contemplado alrededor de 26 puntos básicos de recortes antes de la decisión.
Actualmente, se espera que los recortes se reduzcan a aproximadamente 15 puntos básicos para fin de año, lo que indica un 50-50 de probabilidades de otro recorte este año. Quedan tres reuniones del BCE programadas para septiembre, octubre y diciembre.
La actual tasa de depósito del BCE es del 2.00%, que se alinea con las estimaciones de tasa neutral de 1.75% a 2.25%. Esto puede explicar la renuencia del BCE a tomar más medidas.
Con un euro más fuerte, hay riesgos potenciales de no alcanzar los objetivos de inflación. Aunque los formuladores de políticas pueden negar esta preocupación, de Guindos ha reconocido un umbral de 1.20 para el EUR/USD, lo que indica que sigue siendo considerado.
Dada la fuerte modificación en las expectativas de tasas, creemos que la respuesta más prudente para los comerciantes de derivados es cambiar el enfoque de apuestas direccionales a juegos de volatilidad. Ahora que el mercado ve solo una probabilidad de 50% de un recorte más este año, la incertidumbre sobre el próximo movimiento del Banco Central Europeo es el tema principal. Este entorno sugiere que las estrategias de opciones que se benefician de los movimientos de precios, en lugar de un movimiento sostenido, podrían ser más efectivas.
Las expectativas desvanecidas para un recorte en septiembre están fuertemente respaldadas por datos recientes. Hemos visto que la inflación de la zona euro en mayo subió inesperadamente al 2.6%, con la inflación de servicios demostrando ser particularmente persistente. Esto le da a los formuladores de políticas una razón sólida para pausar y evaluar la situación, haciendo que el “informe filtrado” que sugiere una pausa sea más creíble.
Por lo tanto, vemos valor en comprar volatilidad a través de instrumentos como straddles o strangles en EUR/USD, centrados en las próximas reuniones de política. Con tres decisiones restantes este año, la volatilidad implícita puede estar subestimando el potencial de una sorpresa o una pausa en una dirección más estricta. Históricamente, el banco central se siente cómodo manteniendo las tasas estables durante muchas reuniones consecutivas, un patrón que el mercado puede estar subestimando actualmente.
Además, debemos ser conscientes del nivel de la moneda en sí, como mencionó el formulador de políticas. Su referencia a 1.20 en EUR/USD sugiere un techo donde el banco central puede volverse verbalmente resistente a un mayor fortalecimiento del euro. Para los comerciantes de derivados, esto presenta una oportunidad para vender opciones de compra fuera del dinero con precios de ejercicio cerca de ese nivel, capitalizando este límite percibido.
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