Los analistas de Nomura esperan que el entorno de riesgo vinculado al conflicto aumente la presión al alza sobre el franco suizo (CHF). La inflación se describe como muy baja y la tasa de política del Banco Nacional Suizo (SNB) es 0,00%.
Los analistas dicen que las principales opciones del SNB para frenar los riesgos de deflación (cuando los precios bajan de forma general, lo que puede dañar la economía) por una mayor fortaleza del CHF son una tasa de política negativa (cobrar por mantener dinero en el banco central, es decir, “interés bajo cero”) o intervenir en los mercados de divisas (comprar o vender monedas para mover el tipo de cambio). Esperan que se usen compras de divisas (comprar moneda extranjera vendiendo CHF para debilitar el franco) si el CHF sigue apreciándose (subiendo de valor).
Se informa que el presidente del SNB, Schlegel, ha fijado un listón alto para volver a tasas negativas. El 2 de marzo, el SNB dijo que “en vista de los acontecimientos internacionales, estamos cada vez más preparados para intervenir en el mercado de divisas”.
El informe concluye que es más probable una intervención en divisas para limitar la fortaleza del CHF que otro recorte de la tasa de política (bajar la tasa oficial del banco central). El artículo señala que se creó con ayuda de una herramienta de IA y fue revisado por un editor.
El actual entorno de mayor apetito por riesgo está empujando presión de apreciación sobre el franco suizo, creando un conocido flujo hacia “refugio seguro” (cuando los inversores compran activos considerados más seguros en momentos de tensión). Esto refleja la situación que vimos durante los conflictos geopolíticos (tensiones y guerras entre países) que comenzaron en 2022. Creemos que esta dinámica será un factor clave para el franco en el corto plazo.
Con la inflación suiza en un muy bajo 1,1% a enero de 2026, el Banco Nacional Suizo tiene pocas razones para cambiar su postura de política (su orientación general sobre tasas y medidas). Mirando 2025, el SNB mantuvo su tasa clave de política (principal tasa de interés oficial) en 1,50% durante los dos últimos trimestres, priorizando la estabilidad. La herramienta principal del banco central para frenar una fortaleza excesiva del franco no son recortes de tasas, sino la intervención directa en los mercados de divisas (operaciones de compra/venta de monedas).
La disposición declarada del SNB a intervenir también suele reducir la volatilidad de la moneda (qué tanto y qué rápido se mueve el precio), especialmente en el par EUR/CHF (el tipo de cambio entre euro y franco). Vimos que la volatilidad implícita (la volatilidad “esperada” que se deduce de los precios de opciones) a 3 meses en EUR/CHF se mantuvo baja durante gran parte de la segunda mitad de 2025, a menudo por debajo de 5,0%. Este entorno hace atractiva la venta de volatilidad (ganar si el precio se mueve poco) mediante estrategias como “short strangles” (vender una opción de compra y una opción de venta a precios alejados, para ganar si el tipo de cambio se queda en un rango), aprovechando que el par se mantenga dentro de un rango definido.
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