El posicionamiento neto largo en futuros sobre el USD se ha más que cuadruplicado, al pasar de 850 contratos a 3.758, lo que mantiene un posicionamiento de mercado favorable para el dólar. El índice de precios PCE de EEUU de abril mostró un avance de los precios del 0,4% m/m y del 3,8% a/a, en términos generales en línea con lo esperado, mientras que los datos JOLTS apuntaron a un mercado laboral sólido.
La valoración de tipos a través de la curva OIS sugiere que no habría cambios en la reunión de la Fed de junio, seguido de una subida de tipos adicional antes de final de año. La combinación de lecturas de inflación estables, datos de empleo resilientes y expectativas de una política más restrictiva ha respaldado la demanda de exposición al USD en los mercados de futuros.
El sentimiento de mercado se fortalece para el dólar estadounidense
Estamos viendo que las posiciones netas largas sobre el dólar estadounidense han escalado a su nivel más alto en cuatro meses, según el último informe Commitment of Traders. Esto refleja una convicción creciente de que el dólar seguirá apreciándose frente a otras divisas principales. Esta tendencia pone de manifiesto la confianza del mercado en el desempeño relativo de la economía estadounidense.
El último índice de precios de Gasto en Consumo Personal (PCE), nuestra medida de inflación preferida, se situó en el 2,9% interanual, ligeramente por encima de lo anticipado. Esta inflación persistente explica por qué el mercado descuenta una pausa prolongada por parte de la Reserva Federal. Como resultado, la probabilidad de un recorte de tipos antes de la reunión de septiembre ha caído por debajo del 50%.
Aunque los datos JOLTS más recientes mostraron que las vacantes de empleo descendieron ligeramente hasta 8,2 millones, el mercado laboral se mantiene sólido. Esto permite a la Fed mantener los tipos elevados para combatir la inflación sin el temor inmediato de provocar una fuerte desaceleración económica. Este entorno estable sigue haciendo del dólar estadounidense un activo atractivo.
Perspectivas estratégicas y escenario
Para los operadores de derivados, esto implica considerar la compra de opciones call sobre el índice del dólar (DXY) con vencimientos de uno a dos meses. Esta estrategia ofrece exposición al alza a un dólar más fuerte, al tiempo que delimita el riesgo máximo. El entorno de tipos de interés altos y estables debería actuar como viento de cola para el billete verde.
Históricamente, el dólar tiende a mantenerse fuerte cuando la Reserva Federal mantiene los tipos sin cambios mientras otros bancos centrales, como el Banco Central Europeo, ya han iniciado sus ciclos de relajación. Consideramos prudente mantener posiciones largas en futuros sobre el USD. El diferencial de tipos de interés entre EEUU y el resto de países del G7 constituye un soporte importante para el dólar que difícilmente se desvanecerá en las próximas semanas.
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