Reembolsos en electricidad e inflación subyacente
Los precios de la electricidad y las mediciones de inflación se han visto influidos por reembolsos (descuentos o devoluciones) del gobierno federal y de los gobiernos estatales, y por cuándo se terminan. Si se excluye el efecto de esos reembolsos en el último año, los precios de la electricidad subieron 4.9% en los 12 meses hasta febrero. La serie mensual del IPC aún es reciente y necesita más tiempo antes de usarse como referencia principal. En febrero la inflación siguió alta, antes de que la guerra entre EE. UU./Israel e Irán interrumpiera el suministro de energía en Medio Oriente y elevara el precio de la gasolina. El dato de 3.7% en febrero puede parecer positivo, pero vemos fortaleza subyacente que el mercado no está considerando. Los costos de vivienda y electricidad no están bajando, así que el RBA tiene poco margen para suavizar su postura. Esto sugiere que el mercado podría estar siendo demasiado optimista con recortes de tasas más adelante este año. Con estas presiones de precios, estamos revisando derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como una tasa de interés o una moneda) que apuestan a que el RBA mantenga la tasa de referencia en 4.35% por más tiempo de lo esperado. A fines de 2025, el mercado era más agresivo al anticipar recortes para mediados de 2026. Ahora evaluamos vender futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura a un precio pactado) de letras bancarias a 90 días, que ganarían si las tasas de corto plazo no bajan como se espera.Posicionamiento en tasas y volatilidad
Los reembolsos temporales en electricidad han estado ocultando el nivel real de la inflación, y cuando terminen podrían generar un salto al alza en los próximos meses. Además, la reciente escalada en Medio Oriente llevó el Brent (referencia internacional del precio del petróleo) por encima de 95 dólares por barril, algo que todavía no aparece en los últimos datos. Esto suma riesgo de que la inflación suba más, y puede que el mercado de derivados no lo haya incorporado por completo. Un RBA con tono restrictivo (enfoque “hawkish”: prioriza controlar la inflación, incluso manteniendo tasas altas), manteniendo las tasas mientras otros bancos centrales podrían bajar, favorece al dólar australiano. Estamos evaluando opciones call (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar a un precio fijado) sobre el par AUD/USD, anticipando que una mayor diferencia de tasas (brecha entre tasas de interés de dos países) apoyará a la moneda. Es un patrón similar al visto en partes de 2025, cuando la divergencia de tasas impulsó los movimientos de divisas. Las señales mixtas —un dato principal moderado frente a factores de fondo fuertes y nuevos riesgos geopolíticos— apuntan a más incertidumbre. Es probable que suba la volatilidad (qué tanto varían los precios) desde niveles bajos, con el índice S&P/ASX 200 VIX (indicador de volatilidad esperada del mercado accionario australiano) cerca de 12. Comprar opciones, como straddles (estrategia con opciones que busca ganar si el precio se mueve mucho en cualquier dirección) sobre futuros de tasas, podría ser una estrategia para aprovechar un movimiento fuerte del mercado en cualquier sentido.
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