Las ventas minoristas de EE. UU. excluyendo automóviles aumentaron un 0,8% mensual en mayo, superando la previsión del mercado del 0,5%. El dato apunta a una demanda del consumidor más sólida en las categorías minoristas principales durante el mes.
Implicaciones para la política de la Fed y los tipos de interés
El dato de ventas minoristas de mayo, excluyendo automóviles, muestra un consumidor resiliente y sugiere que la economía tiene más inercia de la que anticipábamos. En consecuencia, creemos que la Reserva Federal lo interpretará como un motivo claro para retrasar posibles recortes de tipos que el mercado estaba descontando para finales de este año. Este gasto superior a lo esperado hace mucho menos probable un giro inminente de la política monetaria.
Estamos ajustando nuestras previsiones sobre los tipos de interés, ya que el mercado está revalorando rápidamente la senda de la política monetaria. La herramienta CME FedWatch muestra ahora que la probabilidad de un recorte de tipos para septiembre ha caído por debajo del 30%, un giro brusco frente a la semana pasada. Este dato consolida un escenario de tipos “más altos durante más tiempo” como el más probable para el resto del año.
Reacciones del mercado y posicionamiento estratégico
Para los mercados de renta variable, este informe supone un viento en contra, ya que unos costes de financiación más elevados presionan las valoraciones, especialmente en sectores sensibles a los tipos como tecnología e inmobiliario. Anticipamos un aumento de la volatilidad, con el índice VIX subiendo ya hasta 14,5 en las primeras operaciones. Estamos valorando posiciones como la compra de opciones put sobre ETF sensibles a los tipos de interés para cubrirnos ante una posible corrección.
El dólar estadounidense tiene margen para fortalecerse a raíz de este dato. Una Fed más hawkish amplía el diferencial de tipos entre EE. UU. y otras grandes economías, donde los datos recientes del BCE y del Banco de Japón han sido menos sólidos. Estudiaremos opciones call sobre el índice del dólar estadounidense (DXY) o posiciones largas en futuros sobre el USD para aprovechar esta divergencia.
Esta situación refleja la dinámica observada en 2023, cuando los buenos datos macroeconómicos retrasaron de forma recurrente el calendario esperado para un giro de la Fed. Ese patrón histórico sugiere favorecer estrategias que se beneficien de unos tipos elevados sostenidos y de un dólar fuerte. Nuestro foco estará en ajustar nuestras posiciones en swaps de tipos de interés y futuros de divisas para reflejar esta renovada fortaleza económica.
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