Las ventas minoristas de Canadá excluyendo automóviles aumentaron un 0,1% mensual en abril, por debajo del consenso del 0,7%. La brecha apunta a un menor impulso del gasto del consumidor subyacente en el periodo, frente a lo que esperaba el mercado.
La lectura de abril llega tras un comportamiento mensual más débil de lo anticipado y podría incorporarse a las evaluaciones actualizadas sobre las condiciones de la demanda interna a corto plazo. Con el dato en el 0,1% frente al 0,7% previsto, es probable que la atención se desplace hacia los próximos indicadores para confirmar si se trató de una desaceleración puntual o de parte de una tendencia más amplia.
Implicaciones para el impulso del consumidor canadiense y la política monetaria
Los datos de ventas minoristas de abril, con un avance de apenas el 0,1% excluyendo automóviles, confirman nuestra visión de que el consumidor canadiense está perdiendo fuelle. Esta cifra, que se queda muy lejos del 0,7% previsto, apunta a una desaceleración económica más general. Lo interpretamos como una señal clara de que las subidas de tipos previas del Banco de Canadá están teniendo un efecto de enfriamiento significativo sobre la demanda.
Creemos que el dólar canadiense es especialmente vulnerable, por lo que estamos buscando posiciones bajistas mediante opciones o comprando futuros de USD/CAD. Con una economía estadounidense que muestra mayor resiliencia, es probable que se amplíe la divergencia de políticas entre el Banco de Canadá y la Reserva Federal. Históricamente, periodos de menor rendimiento económico de Canadá frente a EE. UU., como en 2015, han desembocado en una debilidad sostenida del “loonie”.
Estrategia de mercado y rotación sectorial
Es probable que el mercado esté infravalorando la probabilidad de un recorte de tipos del Banco de Canadá antes de final de año, lo que crea una oportunidad en derivados de tipos de interés. El último informe de Statistics Canada mostró que la inflación de mayo se moderó al 2,6%, y estos débiles datos de ventas minoristas refuerzan el argumento a favor de una relajación. Estamos considerando comprar futuros de bonos canadienses (contratos BAX) para beneficiarnos de una posible caída de los tipos de interés a corto plazo.
Para el índice S&P/TSX Composite, anticipamos un aumento de la volatilidad y una rotación defensiva. Mientras que los valores de consumo discrecional y minoristas afrontan vientos en contra, los sectores sensibles a los tipos —como utilities y socimis (REITs)— podrían encontrar apoyo ante la perspectiva de menores costes de financiación. Estamos comprando opciones put sobre ETF centrados en el consumo como una apuesta directa por esta debilidad específica.
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