USD/CHF subió hasta cerca de 0.7930 el jueves, con un alza de 0.15% en el día. El movimiento se dio por una demanda constante del dólar estadounidense ante la incertidumbre geopolítica (riesgos y conflictos entre países) y por la menor esperanza de un alto al fuego (pausa de combates) entre Estados Unidos e Irán. El Índice del Dólar Estadounidense (DXY, un indicador que mide la fortaleza del dólar frente a una canasta de monedas) se mantuvo cerca de máximos recientes alrededor de 99.90. Las tensiones aumentaron después de que Irán rechazó la propuesta de alto al fuego de 15 puntos del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y la calificó como “extremadamente maximalista e irrazonable”.

Las conversaciones de alto al fuego se estancan

The Wall Street Journal informó que Irán busca garantías contra nuevas hostilidades (nuevos ataques o enfrentamientos), el fin de los ataques israelíes contra Hezbollah, y mayor control sobre el Estrecho de Ormuz (ruta marítima clave para el transporte de petróleo), incluido el derecho a cobrar tarifas de tránsito (cobros por permitir el paso). Funcionarios de Estados Unidos dijeron que estas condiciones no son realistas, lo que reduce la probabilidad de un acuerdo en el corto plazo. La cautela del mercado apoyó la demanda de activos refugio (inversiones que suelen verse como más seguras en periodos de tensión) como el dólar, mientras los futuros de acciones de Estados Unidos (contratos para comprar o vender índices/acciones a un precio futuro) siguieron bajo presión. Trump dijo que los negociadores iraníes están “rogando” por un acuerdo y les pidió que “se tomen esto en serio”. Una encuesta de Reuters mostró que la mayoría de los economistas espera que la Reserva Federal (Fed, el banco central de Estados Unidos) mantenga las tasas en el rango de 3.50%–3.75% al menos hasta septiembre. Aun así, se esperan recortes más adelante este año, pese a una inflación persistente. El franco suizo se mantuvo estable en general. El Banco Nacional Suizo (SNB, el banco central de Suiza) repitió que está listo para intervenir (entrar al mercado comprando o vendiendo moneda) para frenar un fortalecimiento excesivo del franco, y su presidente, Martin Schlegel, dijo que la disposición a actuar ha aumentado.

Cambio de factores desde inicios de 2025

Al mirar a inicios de 2025, el mercado se enfocó en las tensiones entre Estados Unidos e Irán, lo que empujó el USD/CHF hacia 0.7930 por la demanda de dólar como activo refugio. Ese sesgo alcista (tendencia a subir) resultó correcto, ya que el par ahora cotiza mucho más arriba, cerca de 0.8950. Desde entonces, el principal factor pasó de la geopolítica a una divergencia clara de política monetaria (diferencia en las decisiones de tasas y medidas de los bancos centrales). La perspectiva de la Reserva Federal que veíamos en 2025, que anticipaba recortes de tasas más adelante ese año desde un máximo de 3.75%, fue demasiado “dovish” (es decir, demasiado inclinada a bajar tasas y apoyar el crecimiento). En cambio, la inflación persistente obligó a la Fed a mantener tasas altas por más tiempo, y actualmente están en 4.75%–5.00% incluso después de un recorte reciente y cauteloso. Con los últimos datos del IPC (CPI en inglés, índice de precios al consumidor, una medida de inflación) de Estados Unidos de febrero de 2026 mostrando que la inflación sigue resistente en 2.8%, creemos que la Fed tardará en recortar más. Del otro lado, el Banco Nacional Suizo se movió con fuerza en la dirección opuesta, cumpliendo el tono cauteloso que se mencionaba en 2025. El SNB fue el primer gran banco central en recortar tasas, sorprendiendo al mercado y bajando su tasa de política (tasa de referencia) a 1.25% apenas la semana pasada. Este movimiento para debilitar el franco crea un diferencial de tasas (brecha entre tasas de dos países) que favorece mantener dólares frente a francos suizos. Dada esta ampliación de la brecha de políticas, los traders (operadores) podrían considerar usar opciones (contratos que dan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender a un precio determinado) para posicionarse ante más fortaleza del USD/CHF. La volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “estima” a partir del precio de las opciones) ha caído desde que disminuyeron los temores geopolíticos de inicios de 2025, haciendo más accesibles las opciones de compra (“calls”, que se benefician si el precio sube) o los “bull call spreads” (estrategia que compra una call y vende otra call a un precio más alto para reducir el costo). Estas estrategias limitan el riesgo y pueden dar ganancias si el diferencial de tasas sigue empujando al par al alza. En particular, conviene mirar contratos de opciones a 3 y 6 meses para cubrir el periodo esperado de divergencia de políticas. El principal riesgo sería un aumento repentino de aversión al riesgo global (cuando el mercado evita activos riesgosos) que devuelva atractivo al franco como refugio, o que los datos económicos de Estados Unidos se debiliten de forma inesperada, obligando a la Fed a señalar recortes más rápidos.

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