La escalada en torno al Estrecho de Ormuz y el Mar Rojo se está planteando como un riesgo alcista de corto plazo para el crudo, con el Brent referenciado en USD 95.5 y los diferenciales crack (benchmark) en USD 68. El escenario implica que cualquier deterioro militar podría impulsar los precios outright y estirar aún más los márgenes de refinación, aunque la duración del movimiento sigue siendo incierta.
Por separado, los riesgos de disrupción se están extendiendo más allá de Medio Oriente. Kazajistán se ha visto obligado a detener los embarques de petróleo a través del Mar Negro tras ataques con drones ucranianos, mientras que la UE prepara una misión en el Océano Índico para abordar embarcaciones vinculadas a la “flota en la sombra” de Rusia. Al mismo tiempo, el GNL ruso permanecerá fuera de las sanciones de la UE.
Volatilidad de corto plazo y estrategias de trading ante riesgos geopolíticos
Esperamos volatilidad repentina en los mercados energéticos durante las próximas semanas a medida que se intensifican las tensiones en el Estrecho de Ormuz y el Mar Rojo. Si bien el crudo Brent ha estado fluctuando recientemente en el rango de USD 80 a USD 85, una escalada militar súbita podría llevar fácilmente los precios por encima de USD 95.5. Los operadores de derivados deberían prepararse para esta volatilidad enfocándose en opciones alcistas de corto plazo, en lugar de estrategias de compra y mantenimiento de largo plazo.
Recomendamos mirar de cerca los márgenes de refinación, ya que los diferenciales crack de referencia podrían ampliarse rápidamente hacia los niveles elevados de USD 68 por barril observados en disrupciones geopolíticas previas. Comprar opciones call de vencimiento corto sobre destilados contra futuros de crudo ofrece una forma calculada de capturar esta ampliación de spreads. Esta estrategia protege el capital a la vez que posiciona para los repuntes rápidos de precios que acompañan los cuellos de botella en los envíos.
Gestión de riesgos y la perspectiva de reversión de precios
Creemos que cualquier salto masivo de precios será de corta duración, porque ni Estados Unidos, ni Irán, ni los estados del Golfo pueden permitirse la ruina económica de una guerra total prolongada. La historia muestra que los picos extremos de precios por shocks geopolíticos, como el repunte de 2022 que llevó al Brent cerca de USD 130, eventualmente revierten a medida que las rutas globales de suministro se adaptan. Por lo tanto, debemos evitar quedar atrapados en posiciones alcistas de largo plazo y, en cambio, planear operar la reversión una vez que la primera ola de pánico alcance su máximo.
La oferta global de petróleo ya es altamente frágil, especialmente con los ataques de drones ucranianos que están interrumpiendo oleoductos del Mar Negro y obligando a Kazajistán a detener embarques clave. Además, los esfuerzos de la Unión Europea por abordar embarcaciones de la flota en la sombra rusa en el Océano Índico probablemente ajustarán la disponibilidad de tanqueros e incrementarán los costos de seguro de flete. Debemos monitorear de cerca estos cuellos de botella secundarios, ya que mantendrán un piso elevado para los precios del crudo incluso si las tensiones en Medio Oriente se enfrían temporalmente.
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