Las cuentas externas de India se vieron bajo presión debido al debilitamiento de los flujos de capital, menores entradas de inversión de portafolio extranjero y una posición neta de inversión extranjera directa más estrecha, lo que contribuyó a llevar la balanza de pagos a déficit en el FY26, junto con una moderación del endeudamiento offshore. A inicios del FY27 se registraron salidas significativas de renta variable, aunque hubo cierta recuperación en la inversión de portafolio extranjero en deuda y en la IED. En respuesta, el Banco de la Reserva de India y el gobierno introdujeron un conjunto de medidas en junio de 2026 orientadas a apuntalar los ingresos de capital y respaldar la cuenta de capital.
Los parámetros de política también se ajustaron, ya que las preocupaciones por la inflación se enmarcaron más en la geopolítica que en el monzón. Se eliminó el alza de tasas previamente prevista para el FY27, mientras que el pronóstico de cierre de año para el rendimiento del bono a 10 años se fijó en 6,9%. Se proyectó que la política fiscal se relajaría ligeramente en el FY27, con mayores subsidios y un crecimiento de ingresos más lento, lo que dejaría un déficit fiscal modestamente más amplio.
Oportunidades en los mercados de renta fija, acciones y divisas
Dado que ya no se espera que el Banco de la Reserva de India suba las tasas, vemos una oportunidad clara en los futuros de tasas de interés. El pronóstico de una baja en el rendimiento del bono a 10 años sugiere que su precio subirá, lo que hace atractiva la estrategia de comprar futuros sobre el bono del Gobierno de India a 10 años. Los rendimientos ya retrocedieron desde máximos recientes por encima de 7,2% hasta alrededor de 7,05% a fines de junio, lo que indica que el mercado ya está incorporando este cambio.
Este giro dovish del banco central también es un fuerte viento a favor para las acciones. Históricamente, los mercados indios tienen un buen desempeño cuando se pausa el ciclo de endurecimiento monetario, como se observó a fines de 2018, lo que antecedió a un rally significativo del mercado. Por lo tanto, deberíamos considerar comprar opciones call del Nifty 50 o contratos de futuros para posicionarnos ante un movimiento alcista anticipado en las próximas semanas.
En divisas, las acciones del gobierno y del RBI están diseñadas explícitamente para respaldar a la rupia india y atraer entradas de capital. Esto reduce la probabilidad de una depreciación abrupta frente al dólar estadounidense. Creemos que vender opciones call USD/INR fuera del dinero es una forma prudente de generar prima, ya que los datos muestran que la volatilidad implícita a un mes ya cayó de más de 6,5% a menos de 5% tras los anuncios de política.
Riesgos y perspectiva de mercado
La debilidad esperada en los flujos de capital y un déficit fiscal ligeramente más amplio siguen siendo motivos de preocupación, pero ahora quedan en segundo plano frente a la postura de apoyo del banco central. Estos factores pueden limitar el potencial alcista en acciones y bonos, pero es poco probable que reviertan la tendencia positiva establecida por el cambio en la política monetaria. Monitorearemos de cerca los flujos de FPI, que han mostrado una recuperación incipiente con una entrada neta en deuda de casi US$1.500 millones en las últimas dos semanas de junio.
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