La inflación en Japón se mantiene por encima del 3%, con todas las medidas principales superando el objetivo del 2% establecido por el Banco de Japón. El índice de precios al consumidor (IPC) general está en 3.3% interanual, mientras que el IPC básico (excluyendo alimentos frescos) también se sitúa en 3.3% interanual. El IPC básico básico, que excluye alimentos frescos y energía, está en 3.4% interanual.
Se especula que el Banco de Japón podría aumentar sus pronósticos de inflación durante su próxima reunión el 30 y 31 de julio. Esta posibilidad parece respaldada por las persistentes lecturas altas de inflación. Se sugiere que el Banco podría considerar actualizar su pronóstico de inflación para reflejar las condiciones actuales.
El costo de vida sigue siendo un problema importante y podría afectar el rendimiento del partido gobernante en las próximas elecciones. El domingo, Japón llevará a cabo elecciones para la cámara alta por 124 de 248 escaños, una evaluación a medio término para la coalición del Primer Ministro Shigeru Ishiba.
Se espera que el Partido Liberal Democrático (LDP) pierda su mayoría en la cámara alta, lo que indica una posible inestabilidad política tras pérdidas anteriores. La minoría gobernante enfrenta presiones económicas como la inflación, el aumento del costo de vida y la posibilidad de aranceles comerciales de EE.UU.
Dado que la inflación se mantiene obstinadamente por encima del objetivo del banco central, creemos que un cambio de política más restrictivo es inminente. Esto nos lleva a favorecer estrategias que se beneficien del fortalecimiento del yen japonés. Nos estamos posicionando para esto considerando comprar opciones de compra sobre el JPY o vender contratos de futuros sobre pares de divisas como USD/JPY.
Los datos recientes del mercado apoyan esta visión, con swap de índices nocturnos ahora valorando aproximadamente un 70% de probabilidad de un aumento de tasas en la próxima reunión. Además, el rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años ha superado el 1.0%, un nivel no visto en más de una década. Esta actividad en el mercado de bonos señala que los inversores se están preparando activamente para condiciones monetarias más estrictas.
Anticipamos que una moneda más fuerte y mayores costos de endeudamiento presionarán las ganancias de las empresas japonesas, particularmente de los grandes exportadores. Por lo tanto, comprar opciones de venta sobre el índice Nikkei 225 es una estrategia prudente para protegerse, o beneficiarse de, una posible caída del mercado de valores. Esta operación se programaría en torno al anuncio de política a finales de julio.
Observando precedentes históricos, cuando la autoridad monetaria hizo ajustes sorpresivos a su política de control de curva de rendimiento en 2022 y 2023, el yen se fortaleció significativamente. Cada ajuste causó reacciones inmediatas y agudas en los mercados de divisas y acciones. Este desempeño pasado refuerza nuestra expectativa de una reacción similar a un endurecimiento más formal de la política.
La elección de la cámara alta introduce una capa significativa de volatilidad, ya que un mal desempeño para el partido de Ishiba podría crear incertidumbre política. Este ambiente es ideal para estrategias con opciones como straddles o strangles en índices clave o pares de divisas. Estas operaciones pueden beneficiarse de grandes oscilaciones de precios en cualquier dirección, protegiéndonos del resultado específico de la elección o de la reunión de política.
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