Las tasas de corto plazo del dólar de Singapur podrían enfrentar presiones al alza incluso después de un periodo de liquidez abundante. Durante los últimos seis trimestres, la valoración del tramo corto del SGD se ha mantenido contenida, a medida que los mercados se acostumbraron a condiciones de fondeo en SGD holgadas y a expectativas de un dólar estadounidense más débil. Más recientemente, las tasas en SGD se han desacoplado de las tasas en dólares, ampliando el diferencial entre ambas.
El riesgo de revalorización está vinculado a tres factores. Las expectativas de alzas de la Reserva Federal siguen siendo persistentes pese a la baja de los precios del petróleo, y el repunte de tensiones entre EE. UU. e Irán impulsó al crudo al alza durante la noche. El dólar estadounidense también se ha mantenido firme a medida que se ha desvanecido la narrativa de desdolarización, y un movimiento de USD/SGD por debajo de ~1,30 podría detonar una reevaluación de las bajas tasas en SGD. Además, si la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) no vuelve a empinar la pendiente del SGD NEER en julio, ello podría eliminar un factor que, de otro modo, mantendría las tasas en SGD relativamente más bajas.
Ampliación del diferencial USD-SGD y riesgos de revalorización de tasas
Somos cautelosos respecto de la presión alcista sobre las tasas de corto plazo del dólar de Singapur, ya que se han desconectado del alza de las tasas en EE. UU. Datos recientes del 8 de julio de 2026 muestran que la brecha entre el SOFR a 3 meses en EE. UU. (5,65%) y el SORA compuesto a 3 meses (3,60%) se ha ampliado a más de 200 puntos base. Este diferencial, históricamente amplio, sugiere que los operadores deberían prepararse para que las tasas en SGD se pongan al día.
La expectativa de alzas por parte de la Reserva Federal se mantiene firme, lo que sigue apuntalando un dólar fuerte. Tras las minutas hawkish del FOMC de junio publicadas la semana pasada, la valoración de mercado ahora refleja una probabilidad de 85% de otro aumento de tasas para septiembre de 2026. Este telón de fondo hace que mantener activos en SGD con menor rendimiento sea cada vez menos atractivo para los inversionistas globales.
Dinámica cambiaria y perspectiva de política del MAS
La fortaleza del dólar estadounidense es otro factor crítico, especialmente con el tipo de cambio USD/SGD operando con firmeza en 1,3580, muy por encima del nivel de 1,30 observado a inicios de este año. Mientras el par se mantenga en estos niveles elevados, aumentará la presión para que las tasas de interés en SGD se revaloricen al alza. Por lo tanto, las posiciones en derivados deberían ser cautelosas con estar cortas de volatilidad de tasas en SGD.
Por último, estamos atentos a la próxima reunión de política de la Autoridad Monetaria de Singapur, el 28 de julio de 2026. Nuestra visión es que el MAS no actuará para fortalecer aún más la trayectoria de apreciación de la moneda mediante una re-empinación de la pendiente. Esta probable inacción elimina una razón clave para que las tasas en SGD se mantengan bajas y las deja expuestas a presiones globales.
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