Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. para la semana que terminó el 26 de junio se ubicaron en 215,000, por debajo del pronóstico de mercado de 220,000. El dato apunta a un panorama de despidos ligeramente más firme de lo esperado en el muy corto plazo.
Implicaciones para la política de la Fed y las tasas de mercado
Con las solicitudes iniciales en 215,000, lo interpretamos como una señal clara de que el mercado laboral sigue más ajustado de lo anticipado. Esta fortaleza le da a la Reserva Federal más margen para mantener su postura restrictiva de política monetaria. En consecuencia, la atención se desplaza directamente a los próximos datos de inflación como factor decisivo para cualquier ajuste futuro de tasas.
Estamos monitoreando la herramienta CME FedWatch, que ahora muestra que el mercado asigna una probabilidad de 35% a un alza de tasas en la próxima reunión del FOMC, frente a 25% antes de este reporte. Este dato, junto con la inflación del PCE subyacente del mes pasado que se mantuvo firme en 2.8%, refuerza nuestra visión de que la Fed no tendrá prisa por recortar tasas. El mercado será ahora altamente sensible al informe completo de empleo que se publicará la próxima semana.
Posicionamiento en volatilidad y estrategia sectorial
En respuesta, nos estamos posicionando para un aumento de la volatilidad en las próximas semanas. Vemos valor en comprar opciones call del VIX de corto plazo, ya que el índice cotiza actualmente en un nivel relativamente bajo de 13.5, un nivel que históricamente ha precedido episodios de estrés de mercado durante ciclos de endurecimiento. Cubrir carteras largas de renta variable con opciones put sobre el S&P 500 es una estrategia prudente en este momento.
Para los operadores de tasas, el camino de menor resistencia para los rendimientos de los Treasuries de corto plazo parece ser al alza. Esperamos que el rendimiento del Treasury a 2 años, actualmente en 4.75%, ponga a prueba el nivel de 5.0% si los próximos datos de crecimiento salarial e inflación salen elevados. Estamos utilizando opciones sobre futuros de Treasuries para posicionarnos ante este potencial movimiento al alza en los rendimientos.
También estamos ajustando nuestra exposición a derivados por sector. La perspectiva de tasas altas por más tiempo nos vuelve cautelosos con sectores sensibles a las tasas, como tecnología y bienes raíces. Estamos considerando spreads de puts sobre el Invesco QQQ Trust (QQQ), al tiempo que buscamos oportunidades en ETFs del sector financiero, que podrían beneficiarse de una curva de rendimientos más empinada.
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