Las solicitudes iniciales de desempleo para la semana que terminó el 5 de julio se reportaron en 227,000, lo que es inferior a la expectativa de 235,000. La cifra de la semana anterior se revisó de 233,000 a 232,000. El promedio móvil de cuatro semanas de solicitudes de desempleo ahora es de 235,500, una disminución respecto al previo de 241,500. Las solicitudes continuas alcanzaron 1,965,000, ligeramente por debajo de la anticipada de 1,974,000 y un aumento respecto a las 1,964,000 de la semana anterior. USD/JPY se negociaba en 146.23 antes del lanzamiento de los datos y aumentó a 146.46 después. El informe podría poner fin a la especulación sobre un recorte de tasas en la próxima reunión del FOMC de julio. No hay signos claros que indiquen un mercado laboral débil en los EE. UU., aunque las solicitudes continuas están en su nivel más alto desde 2021, indicando una mayor dificultad para conseguir empleo. Los números de solicitudes semanales de desempleo resultaron mejores de lo previsto, con menos personas solicitando asistencia por desempleo de lo esperado. La cifra para la semana que terminó el 5 de julio fue de 227,000, bastante por debajo del consenso de 235,000. Además, una revisión mejoró ligeramente el resultado de la semana anterior en mil. No es un cambio significativo, pero la dirección importa. El total promedio de cuatro semanas también disminuyó, ahora en 235,500. Esa es una mejora decente en comparación con el nivel anterior de 241,500. El ruido a corto plazo no siempre significa mucho, pero este promedio suaviza las cosas, y cuando está disminuyendo, generalmente refleja menos pérdidas de empleo o al menos una demanda de empleo más estable. Sin embargo, notamos que las solicitudes continuas de desempleo aumentaron ligeramente a 1.965 millones. Esa cifra no indica recuperación, aunque está por debajo del número previsto. Los mercados de divisas se animaron rápidamente después del lanzamiento. El dólar estadounidense se fortaleció frente al yen, elevando el USD/JPY de 146.23 a 146.46. Esta reacción del mercado sugiere que muchos esperaban números más débiles. Cuando no los obtuvieron, se apresuraron a ajustar sus coberturas. Las apuestas por un recorte de tasas ya eran dudosas antes de la reunión del FOMC de julio. Estos números de desempleo no alentarán a los responsables de políticas a aflojar las restricciones. De hecho, ahora hay menos excusas para un cambio de rumbo. No hay un declive aquí, al menos por ahora. Sin embargo, los datos de solicitudes continuas no pueden ser ignorados fácilmente. Aún es cierto que regresar al trabajo está tomando más tiempo, lo que establece un tono diferente en comparación con las solicitudes iniciales de beneficios. Estamos observando cuidadosamente esta situación macroeconómica. Un mercado laboral resistente, alineado con una actividad constante de beneficios por desempleo, dificulta argumentar a favor de un aflojamiento de las condiciones monetarias a corto plazo. Esto es especialmente relevante para quienes evalúan la dirección de las tasas a corto plazo. La fijación de precios de opciones y futuros a corto plazo debería reflejar esta menor probabilidad de acomodación. Desde aquí, se debe prestar atención a los números de crecimiento salarial de la próxima semana y cualquier actualización de las figuras de la Reserva Federal regional. Las estructuras de precios a lo largo de la curva de derivados pueden no mantenerse si obtenemos un fuerte crecimiento de nómina junto con un debilitamiento del impulso desinflacionario. En contraste, cualquier aumento estructural en las solicitudes continuas requeriría una revisión de precios, particularmente en el extremo más largo. Estos movimientos tampoco están operando en un vacío. Hemos visto responder a los rendimientos de los bonos de manera similar, aunque de manera más moderada. La compresión en el diferencial entre instrumentos de corto y mediano plazo sugiere que las expectativas se están uniendo en torno a una postura más firme sobre las tasas. Permanece la alerta en el espacio de volatilidad a corto plazo, especialmente alrededor de lanzamientos de datos clave. Los mercados continúan siendo sensibles a noticias, con cifras de solicitudes más bajas ofreciendo protección a la baja a un precio elevado. Los sesgos de opciones están comenzando a capturar ese ajuste. Los instrumentos más allá de los sectores sensibles a las políticas también pueden sentir estos datos. Las exposiciones sensibles a tasas podrían desalinearse si hay más resistencia en los informes de empleo. Los intercambios estructurales basados en una orientación futura acomodaticia fundamentada en debilidad laboral podrían ser objeto de reconsideración. La tendencia ahora se inclina hacia la robustez, no hacia la fragilidad.

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