Los datos de la Mortgage Bankers Association (MBA) de EE. UU. mostraron que las solicitudes de hipotecas aumentaron 1,9% en la semana hasta el 17 de julio, revirtiendo una caída de 2,7% en el periodo previo. El movimiento marcó un retorno al crecimiento tras el descenso anterior y apuntó a una mejora de la actividad semanal de solicitudes.
El informe ofreció una instantánea de la demanda de muy corto plazo en el mercado hipotecario, con la última lectura contrastando con la contracción de la semana anterior. No se incluyó un desglose adicional en el comunicado del reporte más allá de la variación semanal general.
Demanda de vivienda resiliente e implicaciones de política
El más reciente repunte de las solicitudes de hipotecas en EE. UU. a 1,9% en la semana que terminó el 17 de julio muestra que la demanda de vivienda se mantiene resiliente pese a que los costos de financiamiento siguen elevados. Este giro frente a la caída de 2,7% de la semana previa sugiere que los consumidores están aprovechando rápidamente incluso descensos menores en las tasas hipotecarias. Consideramos que esta fortaleza subyacente del mercado inmobiliario mantendrá la inflación rígida y evitará que la Reserva Federal recorte las tasas de interés de forma prematura.
Estrategias con derivados en un entorno de tasas más altas por más tiempo
Para los operadores de derivados, esta resiliencia macroeconómica implica que deberíamos posicionarnos para un entorno de tasas de interés “más altas por más tiempo” en las próximas semanas. Recomendamos evaluar posiciones cortas en futuros del Tesoro, en particular en la nota a 10 años, ya que es probable que los rendimientos enfrenten presión al alza. Comprar opciones put sobre ETFs de bonos de larga duración como TLT también podría generar retornos atractivos si los mercados de renta fija descartan recortes de tasas en el corto plazo.
En el espacio de derivados de renta variable, las opciones sobre constructoras de vivienda presentan una oportunidad atractiva, ya que el sector continúa desafiando el impacto de tasas altas. Históricamente, cuando las solicitudes hipotecarias se estabilizan, las acciones de homebuilders tienden a superar al mercado amplio. Sugerimos implementar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre estas acciones del sector vivienda para capturar el impulso al alza, limitando el riesgo.
Históricamente, avances positivos sostenidos en los datos semanales de la MBA suelen preceder cifras de ventas minoristas y gasto en construcción por encima de lo esperado. En periodos de repunte similares a finales de 2023 y a mediados de 2024, los rendimientos del Tesoro subieron en promedio entre 15 y 25 puntos base durante el mes siguiente. Esperamos que una dinámica similar se materialice ahora, lo que hace especialmente atractivas las opciones vinculadas a la volatilidad de las tasas de interés.
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