Las reservas de divisas de Suiza subieron a 759.000 millones en junio, frente a 711.000 millones en el periodo previo. El aumento apunta a un mayor volumen de activos externos mantenidos en el balance.
El movimiento de 711.000 millones a 759.000 millones eleva las reservas totales durante el mes. No se proporcionó un desglose adicional en los datos.
Intervención del Banco Nacional Suizo y fundamento de política
Vemos el fuerte aumento de las reservas en moneda extranjera como una señal clara del Banco Nacional Suizo (BNS). Este incremento de 48.000 millones en un solo mes muestra que está interviniendo activamente en el mercado mediante la venta de francos suizos. Su objetivo es evitar que el franco se fortalezca demasiado, especialmente frente al euro.
Esta acción tiene sentido considerando que la inflación suiza se reportó recientemente en 1,4% interanual, por debajo del objetivo del 2% del BNS. Un franco más fuerte empujaría la inflación aún más a la baja, algo que el banco central quiere evitar. Por lo tanto, esperamos que esta postura intervencionista continúe mientras la inflación se mantenga contenida.
Implicaciones para trading y gestión de volatilidad
Para los operadores de derivados, este enfoque enérgico del BNS debería contener la volatilidad cambiaria. Creemos que vender opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el franco suizo será una estrategia rentable en las próximas semanas. En la práctica, el banco central está creando un “techo” para el valor del franco, reduciendo el riesgo de un repunte alcista abrupto.
En el par EUR/CHF, que actualmente cotiza alrededor de 0,9820, esta intervención probablemente evitó una caída por debajo del nivel clave de 0,9700. Históricamente, el BNS ha defendido el valor del franco en esta zona. Podemos usar esta información para estructurar operaciones en rango, como iron condors, apostando a que el par se mantenga entre niveles de soporte y resistencia ya establecidos.
Aunque la postura del BNS parece clara, debemos recordar enero de 2015, cuando abandonó inesperadamente su piso cambiario, provocando movimientos masivos en el mercado. Este antecedente sugiere que, si bien vender volatilidad es atractivo, conviene utilizar estrategias de riesgo definido como los credit spreads. Esto permite capturar el beneficio del marco actual de política, a la vez que nos protege ante cambios repentinos.
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