Las reservas internacionales de Corea del Sur aumentaron a US$427,36 mil millones en junio, desde US$426,99 mil millones el mes anterior. El nivel más reciente indica un incremento modesto mes a mes en el stock de activos externos en manos de las autoridades monetarias del país.
El movimiento deja las reservas ligeramente más altas de cara al segundo semestre del año. Por lo general, las reservas se mantienen en una combinación de activos en moneda extranjera y otros componentes de reserva, y las variaciones pueden reflejar efectos de valuación además de operaciones en el mercado.
Estabilidad del won y perspectiva de volatilidad
Interpretamos el pequeño aumento en las reservas internacionales de Corea del Sur como una señal de estabilidad para el won coreano. Esto indica que el Banco de Corea no necesitó vender dólares de manera agresiva para defender su moneda el mes pasado. Esto sugiere que la intensa presión bajista sobre el won probablemente se haya moderado, por ahora.
Dada esta estabilidad, consideramos probable que la volatilidad implícita del par USD/KRW disminuya en las próximas semanas. El par ha estado operando en un rango relativamente estrecho entre 1.340 y 1.375 desde mediados de mayo de 2026. Vender estrategias de opciones de corto plazo, como strangles, podría ser una forma efectiva de capturar prima ante este esperado período de menor fluctuación cambiaria.
Esta perspectiva se ve respaldada por datos macro más amplios que apuntan a un debilitamiento del dólar estadounidense, ya que las cifras de inflación de EE.UU. de junio de 2026 se ubicaron en un moderado 2,5%. Al mismo tiempo, el saldo comercial de Corea del Sur registró su cuarto superávit mensual consecutivo, impulsado por una recuperación de las exportaciones de semiconductores. Estos factores aportan un sólido soporte fundamental para el won.
Implicancias para coberturas y política monetaria
En este contexto, estamos ajustando nuestras estrategias de cobertura. Podría ser menos necesario comprar protección contra una depreciación abrupta del won en el corto plazo. En cambio, vemos una oportunidad en vender opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el USD/KRW para generar ingresos, ya que el nivel de 1.375 parece actuar como un techo firme.
La estabilidad de las reservas de divisas también le da al Banco de Corea mayor flexibilidad de política, reduciendo la presión para subir tasas únicamente con fines de defensa cambiaria. Con el BOK manteniendo su tasa de referencia en 3,50% durante el último año, este desarrollo refuerza nuestra visión de que las tasas permanecerán sin cambios hasta el tercer trimestre. Esto sugiere que los mercados de swaps de tasas de interés se mantendrán anclados.
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