Las reservas de divisas de Suiza subieron a 768.000 millones en julio, frente a 759.000 millones el mes previo, según las cifras más recientes. El aumento apunta a un mayor stock de activos externos en el balance del Banco Nacional Suizo (BNS) al cierre del mes.
Los datos muestran una ganancia de 9.000 millones mes a mes. El informe cubre las reservas mantenidas en monedas extranjeras y funciona como una instantánea de la posición de liquidez externa de Suiza, con la lectura de julio por encima del nivel de junio.
Implicaciones del aumento de reservas para el franco suizo y los mercados de divisas
Vemos el reciente salto de las reservas de divisas de Suiza a 768.000 millones de francos en julio como una señal clara de que el BNS está actuando activamente para contener un franco demasiado fuerte. Este incremento de 9.000 millones de francos respecto de junio sugiere que los responsables de política monetaria están interviniendo discretamente en los mercados cambiarios para proteger a una economía con fuerte orientación exportadora. Para los traders de derivados, esto implica que apostar por una mayor fortaleza del franco suizo conlleva un riesgo considerablemente más alto en las próximas semanas.
Sugerimos que los traders de derivados desplacen el foco hacia opciones call de EUR/CHF para posicionarse ante un posible rebote del par. Históricamente, cuando el BNS amplía activamente su balance, el tipo de cambio EUR/CHF encuentra un piso sólido, y a menudo rebota desde niveles psicológicos clave. Comprar calls de EUR/CHF fuera del dinero (out-of-the-money) o implementar risk reversals nos permite aprovechar este movimiento bajista acotado, manteniendo relativamente bajos los costos de prima.
Estrategias de trading en un entorno de baja volatilidad del franco suizo
Al observar tendencias históricas, durante fases similares de acumulación de reservas, la volatilidad del franco suizo cayó de forma significativa a medida que el banco central establecía un techo de precio firme. Las estadísticas actuales del mercado muestran que la volatilidad implícita a un mes de EUR/CHF se mantiene cerca de un bajo 5,2%, lo que hace que la compra de opciones sea muy accesible. Esperamos que este entorno de baja volatilidad persista, lo que también vuelve especialmente atractivas las estrategias de rango como los iron condors sobre el franco.
Además, deberíamos monitorear de cerca los futuros del Swiss Average Rate Overnight (SARON), ya que la liquidez asociada a la intervención del banco central probablemente mantendrá deprimidos los rendimientos suizos. Con la inflación de Suiza estabilizándose recientemente en torno a 1,3% a mediados de 2026, el banco central tiene amplio margen para mantener las tasas de interés bajas. Los traders de derivados deberían considerar posiciones largas en contratos de tasas de interés suizas de corto plazo para capitalizar este colchón monetario sostenido.
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