El USD/JPY enfrentó presión vendedora en la sesión asiática del viernes, terminó una subida de tres días y retrocedió desde el máximo del año en 159.40–159.45. Cayó hacia 159.00, con poca continuidad a la baja. El yen volvió a niveles que en enero llevaron a “revisiones de tasas” (cuando las autoridades verifican precios en el mercado para detectar movimientos desordenados), lo que reavivó la idea de una acción oficial para frenar más debilidad. Esto pesó sobre el USD/JPY junto con una leve baja del dólar estadounidense, aunque no se ha dado una caída mayor del par.

Precios de energía y límites del BoJ

La dependencia de Japón de la energía implica que un alza del petróleo puede subir los precios al consumidor (inflación) y afectar el crecimiento. Esto puede complicar que el Banco de Japón (BoJ, banco central) se aleje de una política monetaria muy flexible (tasas muy bajas y estímulos) y reducir la demanda de yen, lo que respaldaría al USD/JPY. El dólar también se ha sostenido por menores expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal (Fed, banco central de EE. UU.) en el corto plazo. Las tensiones en Medio Oriente y el cierre del Estrecho de Ormuz (ruta clave para el transporte de petróleo) han mantenido el crudo caro, aumentando el riesgo de inflación. Eso podría retrasar recortes de tasas en EE. UU. y apoyar al USD/JPY. Los mercados esperan hoy el Índice de Precios PCE (Personal Consumption Expenditures, indicador de inflación que sigue de cerca la Fed) de EE. UU. para más señales sobre la política de tasas. Aun con el retroceso, el USD/JPY apunta a su cuarta ganancia semanal seguida. La presión actual sobre el yen se siente conocida, especialmente mientras el USD/JPY prueba la zona de 165.00. Esto recuerda al año pasado, cuando niveles cerca de 159.00 motivaron “revisiones de tasas” por parte de autoridades japonesas. Dado el riesgo de intervención (compra/venta directa de divisas por el gobierno para mover el tipo de cambio), comprar en el mercado spot (mercado al contado, compra/venta para entrega casi inmediata) es arriesgado, pero la debilidad de fondo del yen sigue.

Posicionamiento y estrategia con opciones

Esta debilidad se explica en gran parte porque el Banco de Japón tiene poco margen de acción. La inflación subyacente (inflación sin componentes muy volátiles como energía y alimentos) más reciente de Japón ronda 2.5%, por encima del objetivo, lo que complica decisiones de política. La amenaza de estanflación (inflación alta con crecimiento débil) por energía más cara sigue siendo un factor clave que frena apuestas fuertes por un yen más firme. Del otro lado, el dólar se mantiene apoyado porque se desvanecen las expectativas de más recortes de tasas de la Fed este año. Tras algunos recortes iniciales, la inflación persistente ha llevado al mercado, según el CME FedWatch Tool (herramienta que estima probabilidades de cambios de tasas usando precios de futuros), a asignar menos de 20% de probabilidad a un recorte en la próxima reunión. Esta diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón sigue favoreciendo al USD/JPY. Para quienes operan derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros), este entorno sugiere comprar opciones call (derecho a comprar a un precio definido) en USD/JPY para capturar una posible subida y limitar pérdidas si hay una intervención sorpresa. El riesgo definido de una opción (la pérdida máxima suele ser la prima pagada) es preferible al riesgo abierto de estar “corto de yen” (apuesta a que el yen cae) si el Ministerio de Finanzas actúa de golpe. Conviene vigilar el aumento de la volatilidad implícita (volatilidad estimada por el precio de las opciones), ya que refleja mayor temor del mercado a ese evento. Además, el repunte reciente del WTI (referencia de petróleo de EE. UU.) hacia 85 dólares por barril refleja el alza energética vista el año pasado. Para un país dependiente de energía importada, esto presiona la economía y su moneda. Esto refuerza la idea de que cualquier baja del USD/JPY podría durar poco y verse como oportunidad de compra.

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