Las acciones de EE. UU. cayeron el miércoles cuando llegaron datos más altos del Índice de Precios al Productor (PPI, un indicador de cuánto suben los precios que cobran los productores, antes de llegar al consumidor) el mismo día de la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, el grupo de la Reserva Federal que decide los tipos de interés). El Dow bajó casi un 1% (más de 450 puntos), el S&P 500 cayó alrededor de 0,7% y el Nasdaq Composite perdió cerca de 0,5%. La Oficina de Estadísticas Laborales dijo que el PPI de demanda final subió 0,7% mes a mes en febrero frente al 0,3% esperado, tras 0,5% en enero. El PPI general (la cifra total) subió a 3,4% interanual frente al 2,9% previsto, mientras que el PPI subyacente (sin componentes muy variables como alimentos y energía) aumentó 0,5% frente al 0,3% esperado y la tasa subyacente anual subió a 3,9% desde 3,5%. Se esperaba que la Fed mantuviera los tipos, con atención en el SEP (Resumen de Proyecciones Económicas) y el “dot plot” (gráfico de puntos que muestra dónde cree cada miembro que estarán los tipos en el futuro). En diciembre, el punto medio (la previsión media) señalaba un recorte de 25 puntos básicos (0,25 puntos porcentuales) en 2026, mientras que CME FedWatch (una herramienta que estima probabilidades a partir de precios de futuros) mostraba solo un recorte descontado para fin de año, probablemente en diciembre, con probabilidades casi nulas antes de septiembre. El petróleo subió alrededor de 3% mientras el WTI (West Texas Intermediate, referencia del crudo en EE. UU.) superó los 95 dólares por barril, con un alza de cerca de 50% este año, y el oro bajó por debajo de 5.000 dólares por onza. EE. UU. emitió una exención de 60 días de la Ley Jones (norma que limita el transporte marítimo entre puertos de EE. UU. a barcos específicos), que cubre petróleo, gas natural, fertilizante y carbón. Caterpillar subió cerca de 1% y Goldman Sachs ganó alrededor de 1%, mientras Amgen, Sherwin-Williams y Procter & Gamble cayeron cerca de 2% cada una. Nvidia avanzó levemente tras un informe de que China aprobó ventas de sus chips H200, junto con comentarios sobre una oportunidad de ingresos de 1 billón de dólares (un millón de millones) hasta 2027. Si miramos los datos altos de inflación de febrero de 2025, vemos que marcaron el tono del último año. Ese salto de precios al productor, junto con el conflicto en Irán, hizo que la Reserva Federal no moviera los tipos durante todo 2025 y hasta este primer trimestre. Con el último Índice de Precios al Consumidor (CPI, medida de inflación para el consumidor) de febrero de 2026 aún alto en 3,1%, las expectativas del mercado sobre recortes de tipos siguen retrasándose. Esta incertidumbre sostenida implica que debemos esperar que la volatilidad (cambios bruscos de precio) se mantenga alta durante las próximas semanas. El Índice de Volatilidad de CBOE (VIX, indicador basado en opciones que refleja la volatilidad esperada del S&P 500) ha promediado por encima de 20, un cambio importante frente a los periodos más tranquilos antes del shock energético del año pasado. Se puede aprovechar este entorno considerando estrategias de “volatilidad larga” (posiciones que ganan si sube la volatilidad) sobre el S&P 500, como comprar “straddles” (comprar a la vez una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio y vencimiento) antes de próximas publicaciones de datos de inflación. La situación geopolítica sigue apoyando los precios del crudo, con los futuros del WTI (contratos para comprar o vender en una fecha futura) para entrega en mayo cotizando cerca de 98 dólares por barril. Desde que el conflicto se intensificó el año pasado, los precios han encontrado soporte por encima de 90 dólares. Por ello, comprar opciones “call” (derecho a comprar a un precio fijado) sobre ETF (fondos cotizados) del sector energía como XLE ofrece una forma de riesgo definido (pérdida máxima conocida) para beneficiarse si hay más problemas de oferta. La brecha de rendimiento entre sectores que empezó a verse a inicios de 2025 solo se ha ampliado. Las acciones de energía e industriales siguen haciéndolo mejor porque trasladan los mayores costos, mientras que las empresas orientadas al consumidor sufren por márgenes (beneficio sobre ventas) más apretados. Una operación por pares (dos posiciones opuestas para reducir riesgo), comprando futuros de energía y a la vez comprando opciones “put” (derecho a vender a un precio fijado) sobre un ETF de consumo básico como XLP, podría proteger frente a caídas generales del mercado.

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