El petróleo se negoció con mayor firmeza a medida que se desvanecían las esperanzas de un acuerdo entre EE. UU. e Irán, lo que provocó una revaluación del riesgo de oferta. Los flujos a través del Estrecho de Ormuz han continuado, pero los embarques reportados para agosto de la estatal iraquí de comercialización de crudo se estimaron en torno a 2 millones de barriles diarios (mbd); antes de la guerra, las exportaciones de Irak vía el estrecho rondaban 3.4 mbd, lo que sugiere que algunos buques podrían estar transitando con transpondedores apagados dada la limitada cantidad de cruces observados. En productos refinados, los destilados medios se fortalecieron tras ataques hutíes contra la refinería Jazan de Arabia Saudita (400 mil b/d), que ya se había detenido después de un golpe anterior; el crack de gasoil en ICE superó los US$70/bbl y se informó que el reinicio sería hacia fines de agosto. El gas europeo también repuntó, con el TTF cerrando más de 9% al alza por encima de EUR60/MWh; el almacenamiento ahora está por debajo de los niveles de 2021 tanto en términos porcentuales como absolutos, mientras se pone a prueba el objetivo de la UE de 75% antes del invierno.
En agricultura, el azúcar se mantuvo cerca de su nivel más alto desde octubre de 2025 tras su mayor alza semanal desde 2024, con la producción europea proyectada en un mínimo de varios años y los riesgos de El Niño sobre India y Tailandia. Los especuladores recortaron posiciones cortas netas en 34,599 lotes hasta 77,814 lotes, mientras que los cortos brutos cayeron en 19,413 lotes hasta 274,809 lotes. Las cosechas de cacao se beneficiaron de una mejora del clima en Costa de Marfil, Camerún, Nigeria y Ghana, aunque la escasa insolación en Ghana está elevando las preocupaciones por la enfermedad de la vaina negra. El Ministerio de Agricultura de Ucrania proyectó exportaciones de granos 2026/27 en 38–40 mt, alrededor de 12% por debajo de una estimación previa de 43 mt, citando ataques a la infraestructura portuaria de Odesa y disrupciones en las rutas del Mar Negro.
Estrategias de mercado energético
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para una presión alcista sostenida y una mayor volatilidad en el mercado de crudo durante las próximas semanas. Con el estancamiento del acuerdo EE. UU.-Irán empujando al Brent de regreso hacia el rango de US$85–US$90, la compra de opciones call de corto plazo es una forma eficaz de capturar el potencial alcista limitando el riesgo a la baja. Dado que los embarques de Irak a través del Estrecho de Ormuz han caído a apenas 2 millones de barriles diarios frente a su nivel histórico de 3.4 millones, la oferta física sigue siendo extraordinariamente ajustada.
Sugerimos asegurar posiciones largas en cracks de gasoil en ICE a medida que superan los US$70 por barril tras las interrupciones por drones en la refinería Jazan de Arabia Saudita. Históricamente, disrupciones de refinería de esta magnitud antes de la temporada invernal de calefacción derivan en primas extendidas. Los traders deberían considerar spreads alcistas con calls (bull call spreads) en futuros de heating oil y gasoil para capitalizar un mercado de refinados estacionalmente estrecho.
En el mercado europeo de gas natural, aconsejamos mantener una postura marcadamente alcista a medida que el TTF vuelve a ubicarse por encima de EUR60 por megavatio-hora. Los niveles actuales de almacenamiento de gas en Europa están rezagados frente a los niveles históricamente bajos de agosto de 2021, cuando los inventarios de la UE estaban alrededor de 62% de capacidad. Con la UE teniendo dificultades para alcanzar su objetivo de almacenamiento invernal de 75%, la compra de opciones call con entrega en invierno protegerá contra inevitables picos de precios cuando llegue el clima frío.
Oportunidades en agricultura y granos
En derivados agrícolas, vemos una oportunidad atractiva para acompañar el impulso alcista en el azúcar, que cotiza en su nivel más alto en diez meses. La oferta global se está reduciendo a medida que la producción europea cae a mínimos de varios años y la producción de caña en India enfrenta amenazas de El Niño, replicando el ajuste de oferta de 2023 que llevó los precios por encima de 27 centavos por libra. Los traders deberían monitorear la fuerte tendencia de cobertura de cortos, ya que los especuladores han recortado recientemente sus posiciones cortas netas en más de 34,000 contratos, alimentando este rally.
Por último, creemos que los traders de granos deberían prepararse para rupturas alcistas en los futuros de trigo y maíz tras la rebaja de 12% en las exportaciones de Ucrania a 38 millones de toneladas métricas. Esta caída es muy similar a los cuellos de botella exportadores durante la crisis del grano del Mar Negro en 2022, que disparó los futuros globales de trigo a máximos históricos de más de US$12 por bushel. Se recomienda encarecidamente tomar posiciones largas en futuros de trigo de Chicago o comprar opciones call fuera del dinero para cubrirse ante nuevas disrupciones de infraestructura en Odesa.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
