Las importaciones de plata de India se desplomaron debido a medidas de política destinadas a defender la rupia, más que a cualquier cambio en la demanda, que estrangularon los flujos de metal. En mayo de 2026, India importó 46.8 toneladas frente a 534.3 toneladas un año antes, y los importadores reportaron que junio fue aún menor; la caída de 91% marcó el mes más débil desde julio de 2023. El endurecimiento siguió a un repunte del crudo durante la guerra con Irán, que empujó el petróleo hacia los 118 dólares por barril en abril; las importaciones de petróleo saltaron 53% en un mes, el déficit comercial se amplió 37.3% hasta 28.38 mil millones de dólares, y la rupia cayó cerca de 7% hasta alrededor de 96 por dólar. Luego, Nueva Delhi elevó el arancel de importación de oro y plata a 15% desde 6% el 13 de mayo e introdujo un esquema de licencias, restringiendo la mayoría de las formas de plata a mediados de mayo y añadiendo grano y polvo en junio.
La formación de precios del mercado refleja escasez: a comienzos de julio, los dealers cotizaban primas de 6.50 dólares por onza sobre los precios domésticos oficiales, frente a descuentos de hasta 5.50 dólares en mayo, además de un arancel de 15% y un gravamen de ventas de 3%. Los volúmenes recortados de mayo, alrededor de 487 toneladas o 15.7 millones de onzas, se comparan con un déficit global proyectado para 2026 de 46.3 millones de onzas, el sexto déficit anual consecutivo. En 2025-26, las importaciones de oro y plata totalizaron 102.5 mil millones de dólares, un alza de 26.7%, elevando su participación en la factura de importaciones a 14% desde 11.8%, mientras que la plata por sí sola alcanzó 12 mil millones de dólares sobre 7,335 toneladas. La plata cotiza cerca de 62.17 dólares la onza, con un avance de casi 6% en dos días, y el oro alrededor de 4,268 dólares, mientras el petróleo cayó aproximadamente 10% en la semana hasta mínimos de tres semanas y las probabilidades de un alza de tasas en septiembre bajaron a 55% desde 67%; datos de Londres mostraron que 17% de la plata estaba no asignada a ETFs hacia fines de septiembre de 2025 versus casi 35% a fines de 2024, con esa porción disponible recuperándose posteriormente.
Indicadores clave del mercado y perspectivas de flexibilización de política
Debemos vigilar de cerca el tipo de cambio USD/INR y los precios del crudo en las próximas semanas como indicadores adelantados clave. Con el Brent retrocediendo hacia la zona media de los 70 dólares desde su pico de 118 dólares en abril, la presión sobre el déficit comercial de India se está aliviando rápidamente. Este cambio hace altamente probable que Nueva Delhi flexibilice el arancel de importación de 15% y las restricciones por licencias antes de la crucial temporada del festival de Diwali en octubre.
Estrategia de trading y precedentes para las importaciones de plata
Para los traders de derivados, este escenario es un caso clásico de “resorte comprimido” que amerita construir posiciones largas en volatilidad. Aunque el mercado global actual luce tranquilo por la ausencia temporal de India, las primas domésticas locales en India se mantienen en un nivel extremo de 6.50 dólares por onza. Sugerimos usar opciones call sobre plata o estrategias de “bull risk reversal” para posicionarse ante un retorno súbito y agresivo de las importaciones que el mercado más amplio aún no ha descontado.
Podemos mirar la historia como guía, como en julio de 2024 cuando India recortó los aranceles de importación de metales preciosos a 6%, detonando un repunte inmediato y masivo en la compra física. Con Metals Focus proyectando un déficit global de plata de 46.3 millones de onzas para 2026, las bóvedas de Londres, ya mermadas, no pueden absorber fácilmente un regreso abrupto de compradores indios. Debemos actuar ahora para asegurar exposición larga antes de que la política aduanera oficial inevitablemente gire.
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