Las exportaciones de Suiza descendieron hasta los 22.286 millones en abril desde los 24.458 millones del mes anterior. La caída intermensual marca un retroceso tras el dato más elevado de marzo.
No se facilitó un desglose por sectores o destinos junto al dato principal, ni se publicaron componentes adicionales del comercio con la cifra. Por tanto, el último registro encuadra las ventas exteriores de abril únicamente en términos del total mensual agregado.
Impacto en el franco suizo y en los pares de divisas
El notable descenso intermensual de las exportaciones suizas en abril apunta a un posible debilitamiento del franco suizo (CHF). Esta caída de la demanda externa de bienes suizos reduce la necesidad de que los socios internacionales compren CHF. Por ello, vemos una mayor probabilidad de que pares como EUR/CHF y USD/CHF tiendan al alza.
Estos datos de exportaciones refuerzan nuestra visión bajista sobre el CHF, especialmente porque las recientes cifras de inflación de mayo se situaron en un moderado 1,3%, lo que da margen al Banco Nacional Suizo para mantener un sesgo acomodaticio. Históricamente, el BNS no ha dudado en debilitar el franco para respaldar una economía impulsada por las exportaciones. Nos posicionamos en línea con ello mediante opciones call sobre USD/CHF con vencimientos en las próximas semanas.
Riesgos para el Swiss Market Index y tendencias de volatilidad
También mantenemos cautela sobre el Swiss Market Index (SMI), ya que grandes componentes como Nestlé, Roche y Richemont dependen en gran medida de las ventas en el exterior. Los últimos datos sugieren que sus beneficios podrían verse presionados, en particular dado que la producción industrial en mercados clave como Alemania también se ha debilitado, con una contracción del 0,4% en el último registro. Consideramos que los diferenciales de puts de protección sobre el SMI son una cobertura prudente frente a esta debilidad en desarrollo.
La incertidumbre en torno a la demanda global está generando un aumento de las oscilaciones de precio esperadas. Hemos observado que la volatilidad implícita en opciones sobre EUR/CHF ya ha repuntado desde un mínimo del 4,2% hasta el 5,1% en las últimas dos semanas. Esto sugiere que el mercado empieza a descontar movimientos de mayor magnitud, lo que podría hacer más atractivas estrategias como los straddles largos.
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