Expectativas del mercado y perspectiva de volatilidad
La decisión del Banco Nacional Suizo de mantener su tipo de interés clave (el interés principal que guía el coste del dinero en el país) en el 0% ya se esperaba, por lo que reduce las posibilidades de movimientos bruscos inmediatos en el mercado. Esta previsibilidad sugiere que la volatilidad implícita (la variación “esperada” según los precios de las opciones) en los pares de divisas del franco suizo (CHF) probablemente baje a corto plazo. Vemos que los datos de inflación suiza de febrero de 2026 se mantienen en el 1,4%, lo que da al banco central pocos motivos para cambiar el rumbo marcado el año pasado. Con el banco central sin actuar por ahora, las estrategias que se benefician de un mercado en rango (cuando el precio se mueve dentro de un intervalo) son más atractivas. Vender opciones a muy corto plazo en “straddle” (comprar o vender a la vez una opción de compra y una de venta con el mismo precio y fecha) sobre el par USD/CHF podría ser una forma de cobrar prima (el dinero que se recibe por vender una opción) mientras el par encuentra su equilibrio. El índice de volatilidad del mercado suizo VSMI (medida de la volatilidad esperada en el mercado suizo) ya ha caído a un mínimo de seis meses de 14,2, lo que apoya la idea de que el escenario más probable para las próximas semanas es un mercado tranquilo. Este tipo del 0% refuerza el papel del CHF como moneda de financiación para operaciones de “carry trade” (pedir prestado en una moneda con intereses bajos para invertir en otra con intereses más altos), una tendencia que vimos durante gran parte de 2025. Es probable que los operadores sigan pidiendo prestado en el franco, que tiene baja rentabilidad (paga poco interés), para invertir en activos en monedas con mayor rentabilidad, como el dólar estadounidense, donde el tipo efectivo de los fondos federales (interés medio real al que se prestan dinero los bancos en EE. UU.) es del 3,5%. Esta diferencia de tipos persistente de más de 300 puntos básicos (300 = 3 puntos porcentuales) sugiere presión bajista (tendencia gradual a debilitarse) sobre el franco. Debemos vigilar la reunión del Banco Central Europeo (ECB) del próximo mes, ya que su política influye mucho en las decisiones del SNB. Cualquier señal de una bajada inesperada de tipos por parte del ECB podría obligar al SNB a intervenir (actuar en el mercado, por ejemplo comprando o vendiendo divisas) para evitar una apreciación excesiva del CHF frente al euro. Este riesgo externo significa que, aunque vender volatilidad a corto plazo es viable, comprar opciones de compra (call: derecho a comprar a un precio fijado) más baratas y a más largo plazo sobre el EUR/CHF puede servir como cobertura (protección) ante un cambio de política inesperado.Riesgo clave por la política de bancos centrales externos
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