La Encuesta de Expectativas del Consumidor de junio de la Fed de Nueva York mostró que las expectativas de inflación a 1 año subieron ligeramente a 3.7% desde 3.5% en mayo, el nivel más alto desde septiembre de 2023. Las expectativas a tres años también aumentaron, a 3.3% desde 3.1%, mientras que la medida a cinco años se mantuvo sin cambios en 3%. La publicación llegó en un contexto en el que los precios del petróleo y las lecturas de encuestas se fortalecían, aun cuando comentarios previos del presidente de la Fed de Nueva York apuntaban a una caída de la inflación general junto con los precios de la energía y sugerían que la postura de política estaba alineada con el mandato del banco central.
Los mercados de tasas reaccionaron con cautela. Las probabilidades implícitas en futuros de un alza de la Fed en septiembre subieron a 47.4% desde 39.4% el lunes, pero se mantuvieron por debajo del 54.7% descontado una semana antes. La visión de los pronosticadores sobre el próximo dato de inflación se mantuvo estable, con el consenso aún esperando una lectura negativa de -0.1% mes a mes para el reporte del IPC de junio previsto para la próxima semana.
Desconexión entre el Sentimiento del Consumidor y el Precio de Mercado
Vemos una clara desconexión entre lo que sienten los consumidores y lo que estaban descontando los mercados. La encuesta de junio de la Fed de Nueva York mostró un aumento de los temores inflacionarios, pero los futuros de fondos federales no estaban plenamente convencidos de un alza de tasas en septiembre. Esta tensión generó una oportunidad centrada en la publicación del IPC de junio.
El reporte del IPC de junio de 2026 ya fue publicado, y salió más alto que el consenso de -0.1%, al ubicarse en +0.2% mes a mes. Los datos más recientes de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) muestran que esto estuvo impulsado por la persistencia de los costos de vivienda y transporte, validando las preocupaciones reflejadas en la encuesta de consumidores. Esta sorpresa ha obligado a un rápido reajuste de precios en el mercado.
Reprecio del Mercado y Posicionamiento ante una Inflación Persistente
En respuesta a los datos, hemos visto que la probabilidad de un alza de tasas en septiembre saltó de 47% a más de 65% en la herramienta CME FedWatch. El rendimiento del Treasury a 2 años, altamente sensible a la política de la Fed, subió de inmediato 15 puntos base hasta 4.95%. Esto confirma que el mercado fue tomado por sorpresa por la persistencia de la inflación.
A la luz de esto, estamos ajustando nuestras posiciones para adoptar un sesgo más hawkish en las tasas de corto plazo. Creemos que vender futuros SOFR de septiembre o comprar puts sobre ETFs de bonos del Tesoro como IEF ofrece una vía directa para capitalizar este repricing. El mercado ahora está despertando a la realidad de que la Fed podría necesitar volver a actuar.
También deberíamos anticipar una mayor volatilidad de mercado en las próximas semanas. El índice de volatilidad de CBOE (VIX) ya repuntó de 13 a más de 15, y esperamos que esta tendencia continúe a medida que el mercado asimila la nueva realidad inflacionaria. Estamos considerando comprar opciones call sobre el VIX para cubrirnos ante, o beneficiarnos de, una corrección más amplia del mercado accionario.
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