Los datos de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en inglés) para la semana hasta el 18 de septiembre mostraron que las existencias de gasolina cayeron en 1.686 millones de barriles. El mercado había estado anticipando ningún cambio, con expectativas en 0 millones.
El informe implica una reducción mayor a la prevista durante el periodo, lo que marca una desviación frente al consenso de niveles de inventarios sin variación. La cifra de la EIA ubica el movimiento semanal en -1.686 millones de barriles frente a una expectativa de 0 millones de barriles.
Demanda resiliente e implicaciones para inventarios
Consideramos que la inesperada caída de 1.686 millones de barriles en las existencias de gasolina en EE. UU. es una señal clara de una demanda resiliente a finales del verano. Este descenso pronunciado, frente a la expectativa del mercado de inventarios planos, sugiere que la típica desaceleración de la demanda tras el Día del Trabajo no está siendo tan severa como se anticipaba. Los operadores de derivados deberían prepararse para una presión alcista de corto plazo sobre los futuros de gasolina RBOB en las próximas semanas como resultado.
Históricamente, las refinerías de EE. UU. comienzan su mantenimiento estacional a finales de septiembre, al pasar a gasolina de invierno de menor costo, lo que de forma habitual reduce las tasas de utilización desde máximos de verano por encima de 93% hacia niveles cercanos a los altos 80%. Con la capacidad de refinación ya estrechándose, esta caída de oferta implica que estamos entrando en la temporada de mantenimiento con colchones de inventarios mucho más delgados de lo habitual. Recomendamos evaluar opciones de compra (calls) largas sobre contratos de gasolina de octubre para capitalizar este inminente ajuste de oferta.
Estrategias de trading y gestión de riesgos
También sugerimos que los operadores monitoreen el crack spread de la gasolina, que mide el margen entre el crudo y los precios del producto refinado. Dado que la gasolina se está reduciendo más rápido que el crudo, comprar el crack spread RBOB–WTI podría ofrecer una operación de alta probabilidad durante las próximas dos a tres semanas. Esta estrategia nos permite capturar la fortaleza relativa de la gasolina sin asumir exposición total a shocks macroeconómicos más amplios del petróleo.
Para gestionar los riesgos, debemos vigilar de cerca las cifras semanales de demanda de la EIA, que históricamente promedian alrededor de 8,5 millones de barriles por día a finales de septiembre. Si la demanda se mantiene por encima de ese promedio, el actual impulso alcista de los productos refinados probablemente se prolongará con fuerza hasta octubre. Debemos fijar stop-loss ajustados apenas por debajo de los niveles clave de soporte recientes en los futuros de RBOB para proteger nuestras posiciones ante cualquier caída repentina del gasto del consumidor.
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