Los activos de riesgo y las divisas asiáticas se estabilizaron después de que la venta masiva del viernes, liderada por el sector tecnológico, mostrara un seguimiento limitado, mientras algunos fabricantes coreanos de chips repuntaron durante la noche. La atención vuelve a girar hacia el tema cíclico en FX de un posible endurecimiento de la Reserva Federal, tras los sólidos datos de la semana pasada del mercado laboral estadounidense. El foco a corto plazo incluye el índice de optimismo de pequeñas empresas de la NFIB, las cifras semanales de empleo ADP y la balanza comercial de abril, junto con la última publicación de comercio exterior de China, que ha dado soporte al renminbi y al conjunto más amplio de divisas asiáticas.
En tipos, los datos de tenencias en custodia de la Fed muestran una caída de 71.000 millones de dólares en las tenencias de Treasuries de EE. UU. por parte de entidades oficiales extranjeras desde comienzos de mayo, un movimiento vinculado a probables intervenciones en el mercado de divisas en distintas partes de Asia y a sus implicaciones en términos de ventas de Treasuries. El riesgo macro se desplaza hacia las lecturas de inflación en EE. UU., empezando por el IPC de mayo el miércoles y el IPP el jueves, antes de una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto a una semana vista, que se espera menos acomodaticia. El dólar estadounidense sigue respaldado, con el índice dólar consolidando tras el repunte del viernes y un soporte observado cerca de 99,80, de cara a un posible nuevo test al alza más adelante esta semana.
Principales catalizadores de mercado y foco en la inflación
Aunque los activos de riesgo y las divisas asiáticas parecen haber encontrado un suelo temporal, esperamos que el dólar estadounidense siga bien apoyado en cualquier retroceso. Los mercados se encuentran ahora en modo de espera ante los datos cruciales de inflación en EE. UU. y la próxima reunión de la Reserva Federal. Esto marca un foco claro para nuestra estrategia en las próximas semanas.
El sólido informe de empleo de la semana pasada, en el que las nóminas no agrícolas de mayo añadieron unos robustos 250.000 puestos de trabajo, ha trasladado toda la atención a la inflación esta semana. Las próximas publicaciones del Índice de Precios al Consumo (IPC) y del Índice de Precios a la Producción (IPP) son ahora el principal foco del mercado. Estamos posicionados para datos firmes que podrían reforzar la postura prudente de la Fed.
Dado que la última lectura del IPC mostró que la inflación se mantiene obstinadamente por encima del objetivo de la Fed, en el 3,5%, anticipamos un tono mucho menos dovish por parte del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) la semana que viene. Esto reduce la probabilidad de recortes de tipos a corto plazo, actualmente descontada en menos del 20% para la reunión de julio según los datos de mercado. La narrativa de “tipos más altos durante más tiempo” vuelve a ganar tracción.
Perspectivas del dólar e implicaciones para los traders
Para los operadores de derivados, esto sugiere que el índice dólar (DXY) probablemente encontrará un soporte sólido cerca del nivel 104,00 antes de intentar volver a poner a prueba sus máximos recientes. Vemos oportunidades en comprar opciones call de corto vencimiento sobre el dólar frente a divisas con bancos centrales más dovish. También es un buen momento para considerar coberturas ante un mayor fortalecimiento del dólar en las carteras.
La volatilidad reciente en las acciones tecnológicas parece una distracción respecto a la historia macroeconómica principal que está impulsando los mercados de divisas. Además, seguimos de cerca la continuidad de las ventas de Treasuries de EE. UU. por parte de bancos centrales extranjeros, con datos recientes que muestran un descenso sostenido de las tenencias en custodia. Esta tendencia podría, de forma independiente, ejercer presión al alza sobre los rendimientos en EE. UU. y, por extensión, sobre el dólar.
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