Trump ha anunciado un arancel del 30% a la Unión Europea a partir del 1 de agosto. En respuesta, Merz de Alemania planea colaborar con Macron y von der Leyen para abordar el tema antes de la fecha límite. La UE ha extendido la pausa en las medidas de represalia comercial de EE. UU. para permitir más discusiones. Los mercados financieros reaccionaron a estos desarrollos. Los futuros del índice de acciones de EE. UU. cayeron alrededor del 0.5% tras el anuncio del arancel dirigido a la UE y México. A partir del 14 de julio de 2025, los precios indicativos del mercado de divisas mostraron que el USD abría con un pequeño aumento. En otras noticias, Trump discutió resolver las tensiones en Gaza para la próxima semana. Además, confirmó planes para enviar misiles Patriot a Ucrania. También sugirió que Powell debería renunciar. Los mercados respondieron rápidamente, como se vio en la caída inicial de los futuros del índice de acciones de EE. UU., aproximadamente medio punto porcentual menos después del anuncio. Eso sugiere que muchos inversores estaban anticipando algún grado de interrupción económica, con temores de represalias entre los principales bloques comerciales. El ligero aumento en el dólar estadounidense poco después muestra cuán rápidamente los mercados de divisas tienden a inclinarse hacia refugios seguros cuando la estabilidad comercial se siente amenazada. Lo que sabemos hoy es que el arancel del 30%, que comenzará el 1 de agosto, ha introducido una nueva capa de incertidumbre en el comercio transatlántico. Los comerciantes que participan en derivados vinculados a productos básicos, industriales, automóviles o exportaciones de lujo pueden necesitar recalibrar modelos de riesgo prestando más atención a la volatilidad. Las implicaciones van más allá de los productos arancelados. Efectos secundarios, como la reducción en el sentimiento de los inversores o el retraso en el gasto de capital, podrían eventualmente afectar clases de activos que antes se pensaban aisladas. El movimiento en las curvas de volatilidad de acciones podría continuar aumentando desde la expiración de opciones de mediados de julio, ya que las expectativas de volatilidad real comienzan a aumentar. Merz indicó una intención de coordinar un enfoque unificado con París y Bruselas. Desde nuestra perspectiva, esa coordinación señala una disposición a desescalar, pero solo si se acompaña de flexibilidad recíproca. Para nosotros, el tono de su respuesta tiene peso. Puede influir en las opciones de índices europeos o en los reveses de riesgo EUR/USD, incluso antes de que se establezcan los resultados de política. Cuanto más se tarde en haber desarrollos concretos, más amplias serán las bandas de volatilidad implícita en ambos lados del Atlántico. La extensión de la represalia retrasada por parte de la UE, al menos por ahora, crea una breve ventana. Esa pausa nos da tiempo para observar el descubrimiento de precios sin acción inmediata de los funcionarios europeos que limiten las tendencias actuales. Pero esa ventana se estrecha si se acerca la fecha límite sin un cambio material en la postura. Monitorear medidas anticipadas—como el aumento de la inclinación o los cambios en los costos de cobertura de delta—agregará un valor real al anticipar correcciones o rupturas en productos negociados vinculados a derivados DAX o Euro Stoxx. Mientras tanto, otras distracciones políticas añaden ruido de fondo. Las confirmaciones de política exterior de EE. UU., incluidos compromisos militares y críticas de personal, han mantenido un cambio en el apetito por el riesgo. Aunque no están directamente relacionadas con el tema del arancel, estos desarrollos pueden alterar la psicología más amplia de los inversores. Hemos visto episodios en el pasado donde los comentarios geopolíticos, especialmente los vinculados al liderazgo de política monetaria, aumentan la volatilidad implícita de las tasas o empujan las correlaciones entre activos a rangos más estrechos. Las mesas de operaciones deberían considerar ajustar sus alertas sobre los umbrales de margen antes del lanzamiento de agosto. Los contratos de corto plazo pueden requerir un reajuste más rápido, particularmente donde las operaciones de base han dependido de la persistencia del statu quo. El interés abierto en opciones de mayor plazo puede ajustarse solo una vez que haya claridad desde Bruselas. Hasta entonces, fijar primas temporales en anticipación de movimientos no lineales parece razonable. Monitorear los flujos de dinero real fuera de sectores europeos clave añadirá otra pieza al esfuerzo de mapeo de riesgos. Las dislocaciones en ETFs del sector automotriz o en rutas de carga futuras serán dignas de observar. El desacoplamiento temporal entre industriales estadounidenses y europeos podría impulsar las operaciones de pares más allá de la inercia, particularmente para aquellos que siguen el rendimiento de la diferencia entre lo implícito y lo realizado a nivel sectorial. Esto abre una oportunidad para que los spreads de calendario se amplíen. No esperamos que los mercados sigan asumiendo que toda la posición fiscal o comercial se mantendrá equilibrada durante el verano a menos que algo sustancial cambie pronto.

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