Las recientes decisiones de los bancos centrales del G10 han dejado al EUR/USD atrapado en su rango habitual, pese a resultados de política monetaria dispares. En la última semana, tres bancos centrales del G10 mantuvieron los tipos sin cambios —el RBA, el Banco de Canadá y el Riksbank— mientras que dos, el BOJ y el BCE, subieron los tipos. Aun así, los dos que elevaron tipos se situaron en la zona media de la tabla de rendimiento semanal en FX del G10, lo que apunta a una continuidad limitada en los movimientos más amplios de las divisas.
El euro se ve lastrado por unas perspectivas de crecimiento más débiles, con la eurozona registrando los recortes más profundos de las previsiones de PIB para 2026 y 2027 frente a cualquier otra región desde que comenzó el conflicto. Société Générale espera que el EUR/USD derive hacia 1,12 con el tiempo, más que hacia 1,20, pero todavía se necesita un nuevo catalizador para transformar la operativa en rango en una tendencia más clara. También plantea posiciones cortas en USD/JPY y cortas en USD/SEK como operaciones que se beneficiarían de un desenlace dovish, mientras que sorpresas hawkish implicarían una mayor debilidad del EUR.
La perspectiva del EUR/USD sigue en rango, pero sesgada a la baja
Vemos el par EUR/USD encajonado en un rango, pero con un sesgo claro hacia la baja en las próximas semanas. Aunque las reuniones recientes de bancos centrales no han aportado un gran shock, el trasfondo económico favorece un euro más débil. Nuestro objetivo sigue siendo un deslizamiento hacia el nivel de 1,1200 desde su cotización actual en torno a 1,1450.
La presión fundamental procede de la divergencia en las perspectivas de crecimiento, que se ha acentuado recientemente. La Comisión Europea acaba de recortar su previsión de crecimiento del PIB para 2026 en la zona del euro al 0,8%, citando la debilidad de la producción industrial alemana. Esto contrasta con Estados Unidos, donde las expectativas de crecimiento se mantienen más estables cerca del 1,9% tras un sólido informe de empleo de mayo que mostró 210.000 nuevos puestos de trabajo.
Estrategias de trading y catalizadores a vigilar
Para los operadores de derivados, este entorno de lento desgaste a la baja sugiere vender prima de opciones en lugar de comprarla directamente. Dada la baja volatilidad del mercado, con el índice de volatilidad de divisas CVIX cerca de 6,5, comprar puts puede resultar caro por el efecto de la depreciación temporal. Creemos que vender spreads de calls EUR/USD fuera del dinero con vencimientos a finales de julio o agosto es una forma eficaz de posicionarse para esta caída esperada.
Esta estrategia permite a los operadores cobrar prima a la vez que acotan su riesgo, aprovechando la incapacidad del par para romper al alza. Históricamente, estos periodos de baja volatilidad y clara divergencia de crecimiento preceden a un movimiento sostenido, con rasgos de tendencia, más que a una ruptura brusca y repentina. Por ello, preferimos estrategias que se beneficien tanto de la dirección como del paso del tiempo.
Se necesitaría un catalizador, como un dato de inflación sorprendente o un giro hawkish por parte de la Reserva Federal de EE. UU., para romper la calma actual. Hasta que eso ocurra, mantendremos un sesgo bajista y buscaremos oportunidades para vender en repuntes de corto plazo. Los operadores deberían vigilar de cerca los próximos datos de inflación de EE. UU. como posible detonante de un aumento del momentum.
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