Los mercados están enfocados en los desarrollos comerciales, anticipando la fecha límite del 1 de agosto para posibles acciones arancelarias. Hay incertidumbre sobre si realmente se impondrán aranceles más altos esta vez.
El anterior punto de control del 9 de julio de Trump resultó en el envío de cartas sobre aranceles en lugar de implementar aranceles. Él insiste en que aquellos que recibieron cartas deben llegar a un acuerdo o enfrentar aranceles más altos para el 1 de agosto.
El estado de las negociaciones con la UE es precario, sin ningún compromiso a la vista. La UE está preparada para responder de la misma manera si se imponen aranceles más altos.
India y Japón, aunque son aliados más cercanos de EE. UU., enfrentan sus propios desafíos. India es reacia a acordar un trato limitado y no ha recibido una carta de aranceles. Existe la posibilidad de que enfrenten aranceles iniciales del 26%.
Japón ha tenido numerosas negociaciones sin llegar a un acuerdo, en parte debido a la incertidumbre política en Tokio. Parece poco probable que se logre una resolución para la fecha límite.
Los funcionarios estadounidenses han indicado que la fecha del 1 de agosto puede no imponer acuerdos inmediatos, enfatizando la importancia de acuerdos de “calidad”. Con diez días restantes, la situación sigue siendo cambiante, y los observadores esperan más desarrollos.
Con el mercado en un patrón de espera antes de la fecha límite de agosto, vemos una oportunidad en la volatilidad. El Índice de Volatilidad de CBOE (VIX), una medida clave del miedo en el mercado, ha estado cerca de un relativamente bajo 14, lo que sugiere complacencia. Históricamente, los anuncios sorpresivos de aranceles han causado que el VIX se dispare por encima de 25, lo que significa que las opciones probablemente están subestimadas en este momento.
La situación tensa con la Unión Europea es especialmente crítica, dado que el comercio total entre EE. UU. y la UE en bienes y servicios superó los 1.3 billones de dólares el año pasado. Un fracaso en llegar a un compromiso podría desencadenar medidas de represalia, afectando fuertemente sectores como el automotriz y los bienes de lujo. Creemos que adquirir opciones de venta protectoras en ETFs enfocados en Europa o grandes fabricantes de automóviles proporciona una buena cobertura contra este riesgo específico.
Para las negociaciones estancadas que involucran a Japón e India, la incertidumbre en sí misma es el evento que se puede negociar. Los mercados de divisas, especialmente el par USD/JPY, son sensibles a estas negociaciones y han visto un aumento en la volatilidad durante disputas comerciales pasadas. Podemos utilizar estrategias de opciones como straddles, que se benefician de un gran movimiento de precios en cualquier dirección, para capitalizar el resultado binario de un acuerdo o nuevos aranceles.
Los comentarios de Bessent, que minimizan la fecha límite, pueden estar creando una falsa sensación de seguridad para muchos inversores. Esto nos permite establecer posiciones de alta volatilidad a un costo menor antes de un posible shock de política de último minuto. Nos estamos posicionando para una aguda reacción del mercado si sus palabras resultan ser un intento deliberado de calmar los mercados antes de un resultado menos favorable.
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