El índice de condiciones actuales ZEW de Alemania para julio se sitúa en -59.5, superando la expectativa de -66.0 y mostrando una mejora respecto al anterior -72.0.
El sentimiento económico también ha aumentado a 52.7, superando el anticipado 50.3, y subiendo desde un previo 47.5.
A pesar de la continua incertidumbre global, casi dos tercios de los encuestados anticipan que la economía alemana seguirá mejorando. Las esperanzas de una rápida resolución de la disputa comercial entre EE. UU. y la UE, así como el estímulo económico del gobierno alemán, están apoyando el optimismo general.
Basado en lo que vemos en el informe de Low, la señal para los traders de derivados se está volviendo más clara. La clave no es el número actual de condiciones, que todos ya sienten; el verdadero atractivo está en la marcada divergencia del sentimiento futuro. Este es un clásico mercado de “mirar hacia adelante”, donde los participantes ignoran deliberadamente el dolor actual en anticipación de ganancias futuras. Esto sugiere un movimiento táctico hacia posiciones alcistas en acciones alemanas, enfocándose en los próximos meses.
La estrategia es comprar opciones de compra en el índice DAX con vencimientos en septiembre u octubre. ¿Por qué opciones? Porque si bien el sentimiento está mejorando, el -59.5 sigue siendo un recordatorio de que la fragilidad subyacente persiste. Los futuros largos implican demasiado riesgo si el estímulo gubernamental esperado no se materializa. Sin embargo, las opciones de compra nos permiten limitar nuestro riesgo mientras mantenemos la exposición al potencial de recuperación en el que casi dos tercios de los encuestados creen. Hemos visto este patrón antes. Después del shock inicial de la pandemia en marzo de 2020, el Sentimiento Económico del ZEW subió de -49.5 a +28.2 en abril, mucho antes de que los datos económicos confirmaran una recuperación. El DAX se recuperó más del 30% en los tres meses siguientes. El actual aumento del sentimiento de 47.5 a 52.7 es una señal similar, aunque menos dramática.
Además, la volatilidad implícita en el DAX, medida por el índice VDAX-NEW, ha estado elevada debido a una serie reciente de datos negativos. Lecturas recientes han mostrado que se mantiene en cifras medias, por ejemplo, alrededor de 14.8. A medida que el sentimiento positivo se solidifica y las “malas noticias” están completamente incorporadas en los precios, esperamos que esta volatilidad disminuya, haciendo que las estrategias de opciones largas sean más baratas y efectivas. Las dificultades bien documentadas de la economía alemana en el sector manufacturero, con cifras de producción industrial que han mostrado debilidad constante durante el último año, han creado esta situación tensa. El mercado ahora apuesta por la liberación de esa tensión, impulsada por la esperanza de resolver la disputa comercial y el apoyo fiscal.
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