La renta variable global subió un 1,3% después de que los mercados reaccionaran a indicios de que Washington y Teherán podrían estar cerca de un acuerdo, con informaciones que apuntan a un pacto tan pronto como este fin de semana. El movimiento favoreció a los valores cíclicos, mientras que los defensivos se quedaron atrás y las acciones energéticas mostraron debilidad. En EEUU, los principales índices avanzaron y el tono se trasladó a la sesión asiática, donde las subidas se ampliaron en toda la región.
El posible acuerdo se articula en torno a la reapertura del estrecho de Ormuz y a la obtención de garantías de que Irán no seguirá desarrollando su programa de armas nucleares. Los precios del petróleo cayeron un 4,6% desde ayer por la mañana hasta 88,8 USD/barril, en línea con el giro en la percepción del riesgo de suministro. El S&P 500 cerró con una subida del 1,8% y el Nasdaq sumó un 2,5%, mientras que el Russell 2000 avanzó más de un 3%. Los futuros de la renta variable estadounidense volvían a subir y el KOSPI de Corea del Sur avanzó más de un 8%.
Posicionamiento para un entorno “risk-on”
Dada la fuerte reacción positiva del mercado ante un posible acuerdo entre EEUU e Irán, deberíamos posicionarnos para un entorno “risk-on” sostenido. Vemos valor en comprar opciones call sobre índices como el S&P 500 y el Nasdaq 100, ya que un acuerdo confirmado este fin de semana podría impulsar un nuevo tramo al alza. El índice de volatilidad de CBOE (VIX) ya ha caído con fuerza hasta 13,5, su nivel más bajo en meses, lo que sugiere que los operadores están descontando el riesgo a corto plazo.
La divergencia entre sectores ofrece una oportunidad clara para estrategias de pares mediante derivados. Favorecemos opciones call sobre ETF sectoriales de valores cíclicos, en particular industriales y tecnología, que están liderando el rally. Al mismo tiempo, creemos que comprar opciones put sobre ETF del sector energético es una forma prudente de posicionarse ante el potencial a la baja derivado de la caída del precio del crudo.
El descenso del Brent por debajo de 89 dólares por barril es una consecuencia directa de la posible reapertura del estrecho de Ormuz, un cuello de botella por el que pasa cerca del 21% del consumo mundial de líquidos petrolíferos. Históricamente, la desescalada en esta región elimina una prima de riesgo significativa, y vimos un efecto similar tras el acuerdo nuclear de 2015, que dio lugar a un periodo prolongado de precios del petróleo más bajos. Anticipamos más debilidad y buscamos vender contratos de futuros sobre crudo con vencimiento en el próximo trimestre.
Oportunidades y riesgos en mercados de alta beta
También deberíamos prestar atención a los mercados de alta beta que están reaccionando con fuerza a estas noticias. El mejor comportamiento del Russell 2000 indica un apetito por el riesgo más generalizado, lo que hace atractivas las opciones sobre su ETF correspondiente, el IWM. El repunte del KOSPI en Corea del Sur pone de relieve el beneficio de unos menores costes energéticos para los grandes importadores, lo que sugiere que posiciones alcistas en derivados sobre otras economías asiáticas con fuerte sesgo exportador también podrían funcionar bien.
Sin embargo, todo este rally se sustenta en la expectativa de que se firme un acuerdo. Si las conversaciones fracasan, el giro del mercado probablemente sería rápido y severo. Por ello, estamos utilizando estrategias de riesgo definido, como comprar spreads de calls en lugar de calls directas, para limitar nuestras posibles pérdidas si la situación geopolítica se deteriora inesperadamente en los próximos días.
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