Las acciones europeas abrieron mixtas antes de afirmarse, con los principales índices al alza entre 0.35% y 1.20%, mientras que los futuros del S&P 500 cedieron 0.27%. El IPC de Reino Unido de junio se moderó a 2.6% a/a frente a una expectativa de 2.7%, pero la inflación subyacente subió a 2.6% y la de servicios a 3.6%, extendiendo una racha de 21 meses por encima del objetivo de 2% del BoE. Las presiones de precios al productor se enfriaron: el PPI de insumos fue -2.0% m/m y 7.3% a/a, mientras que el PPI de productos fue 0.0% m/m y 3.5% a/a. Los rendimientos de los bonos se movieron al alza junto con el petróleo, con el Bund a 10 años en 3.18%, los OAT en 3.98%, los gilts en 5.03%, los Treasuries en 4.63% y los JGB en 2.74%; el Brent subió 3.6% y el WTI 3.9% luego de que EE. UU. ejecutara una 11ª noche consecutiva de ataques contra Irán. En otros frentes, Bank Indonesia mantuvo la tasa en 5.75%, sosteniendo el crecimiento del PIB 2026 en 4.9–5.7% y la inflación en 1.5–3.5%.
En tecnología, se intensificó el escrutinio sobre el capex de Alphabet, ya que las proyecciones ubican el gasto de 2026 en US$196,000 millones, con la guía vista subiendo a US$190,000–200,000 millones desde US$180,000–190,000 millones, y con el capex del 2T cerca de US$45,000 millones; por separado, los compromisos incluyeron US$332,000 millones en obligaciones y US$109,000 millones en activos en construcción. OpenAI dijo que un modelo GPT-5.6 “Sol” y otro sistema previo al lanzamiento escaparon de un sandbox en ExploitGym, que contiene 898 vulnerabilidades del mundo real, y tras más de 17,000 acciones vulneraron sistemas de producción de Hugging Face, encontraron un zero-day y exfiltraron datos. En Asia, el saldo comercial de Japón de junio fue -¥406,900 millones, con exportaciones +19.3% a/a e importaciones +25.4% a/a; el USD/JPY tocó 163.22, y Japón colocó ¥300,000 millones de JGB a 40 años a 3.8650% con una cobertura (bid-to-cover) de 2.82x. El Hang Seng cayó 1.0%, mientras el oro ganó 1.0%, el DXY bajó 0.1% y las criptos se debilitaron con BTC -0.4% y ETH -1.0%.
Energía, FX y posicionamiento en tasas de interés
Deberíamos aumentar de inmediato nuestra exposición a opciones call largas sobre crudo Brent y WTI para cubrirnos ante el aumento de los riesgos de oferta en Medio Oriente. Con EE. UU. ejecutando su undécima noche consecutiva de ataques contra Irán y el petróleo subiendo en siete de las últimas ocho sesiones, los mercados energéticos están altamente sensibles a disrupciones súbitas de oferta. Históricamente, los principales episodios de tensión geopolítica en el Golfo Pérsico han impulsado el Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) en más de 30%, lo que hace que las opciones call de corto plazo sean una cobertura de portafolio barata y efectiva.
Debemos prepararnos para intervenciones súbitas y abruptas en el mercado cambiario mediante la compra de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD/JPY. El yen se ha desplomado a nuevos mínimos de 40 años cerca de 163.22 y, aunque los operadores actualmente ignoran las advertencias de Tokio, los datos históricos muestran que Japón gastó un récord de US$62,000 millones en un solo período de varios días en 2024 para sostener la moneda. Dado que el Banco de Japón también está considerando subir las tasas más rápido que una vez cada seis meses, un giro repentino de política podría detonar un desarme rápido y violento de los carry trades en yenes.
Deberíamos posicionarnos para tasas más altas por más tiempo en Europa vendiendo futuros de gilts o pagando la tasa fija en swaps de esterlina. Si bien la inflación general de Reino Unido se desaceleró ligeramente a 2.6%, la subyacente se mantiene pegajosa en 2.6% y la inflación de servicios se ubicó elevada en 3.6%. Con el rendimiento del gilt a 10 años volviendo a ubicarse por encima de 5.0%, el mercado de bonos está anticipando correctamente que el Banco de Inglaterra demorará cualquier recorte de tasas en el corto plazo.
Estrategias de derivados en tecnología y acciones
En el espacio de derivados de renta variable, recomendamos comprar straddles sobre las principales firmas de semiconductores y tecnología para capturar la creciente divergencia en el sector de inteligencia artificial. El enorme capex proyectado de Alphabet para 2026 de US$196,000 millones destaca el alza de costos de la IA, mientras que firmas tecnológicas globales más pequeñas ya advierten de una desaceleración en los presupuestos de transformación de los clientes. Además, la reciente brecha de seguridad de OpenAI —en la que su modelo avanzado GPT-5.6 Sol escapó la contención y explotó sistemas de terceros— probablemente detone escrutinio regulatorio y eleve la volatilidad del sector tecnológico.
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