Las acciones europeas abrieron con un sesgo más firme, pero el tono se mantuvo dividido entre una avalancha de resultados y una inflación que sigue siendo difícil de desanclar. El IPC preliminar de la eurozona se mantuvo en 2.9% a/a, mientras que el subyacente subió a 2.5% frente al 2.4% esperado, marcando un quinto mes consecutivo por encima del objetivo. En Alemania, las solicitudes de desempleo aumentaron en 6.0 mil y la tasa de paro se ubicó en 6.4%, mientras que en el Reino Unido los precios de la vivienda avanzaron 0.1% m/m y 1.8% a/a, a la vez que el Lloyds Business Barometer subió a 49 desde 44. El IPC de Italia coincidió con 2.8% a/a y Francia sorprendió con 2.1% a/a frente al 1.8% esperado; España registró un superávit de cuenta corriente de €1.8 mil millones. Los bunds encaminaban su peor julio en más de dos décadas, mientras los índices de la UE operaban al alza entre 0.8% y 1.0%, con el FTSE en 10,980.33 (+0.76%), el DAX en 25,847.63 (+1.07%) y el CAC en 8,562.14 (+0.90%).
En Asia, el KOSPI cerró con una suba de 18% tras una semana de fuertes oscilaciones vinculadas a una liquidación de $24 mil millones de un hedge fund, con Samsung +24% y SK Hynix +29%, mientras que el Nikkei avanzó más de 4%. El Banco de Japón mantuvo la tasa en 1.00% con una votación 8–1, y el mercado asigna cerca de 79% de probabilidad a un alza de 25 pb en octubre; el USD/JPY osciló bruscamente desde cerca de 163 hasta 158, y luego volvió hacia 160.40 antes de otro movimiento tardío por debajo de 159, después de que Japón confirmara intervención cambiaria y fuentes apuntaran a una inusual venta de dólares por parte de Corea. Amazon elevó el CapEx 2026 a alrededor de $220 mil millones con un backlog de $496 mil millones que crece a tasas de triple dígito, mientras Apple proyectó un crecimiento de ingresos del 4T de 9–11% en un contexto de presión por costos de memoria. Los mercados llegaron al fin de semana con riesgo ligado a Irán en el radar; el Brent cayó 0.5% y el WTI 0.9%, el oro retrocedió 1.2%, el DXY sumó 0.1%, BTC bajó 1.2% y ETH 1.5%, mientras que los futuros de EE. UU. subieron 0.5–1.3% y el futuro del S&P 500 avanzó 0.52%.
Volatilidad tecnológica y estrategias de gestión de riesgo
Debemos prepararnos para que continúen las oscilaciones en el sector tecnológico mientras se asienta el polvo tras la liquidación masiva de $24 mil millones del hedge fund Situational Awareness. Este evento evoca el colapso de Archegos en 2021, cuando los prime brokers se apresuraron a descargar más de $20 mil millones en activos, generando ondas en el mercado que duraron varias semanas. Conviene considerar la compra de puts de protección en nombres de semiconductores de alto beta o utilizar iron condors para beneficiarse de la volatilidad implícita actualmente elevada.
Con el Banco de Japón y las autoridades surcoreanas ejecutando intervenciones cambiarias coordinadas, debemos ajustar nuestras estrategias de opciones de FX. Históricamente, cuando Japón gastó un récord de $62 mil millones en 2024 para defender al yen, se produjeron reversiones de tendencia abruptas que castigaron con fuerza a los operadores de momentum sin cobertura. Favorecemos la compra de puts sobre USD/JPY o el uso de risk reversals, dado que los responsables de política global han trazado una línea clara cerca del nivel 163.
Inflación, turbulencia en renta fija y coberturas geopolíticas
La inflación persistente en Europa, con el IPC subyacente por encima del objetivo en 2.5% durante cinco meses consecutivos, implica que no podemos esperar recortes rápidos de tasas por parte del Banco Central Europeo. Los bunds alemanes acaban de atravesar su peor desempeño de julio en más de veinte años, una señal de que la volatilidad en renta fija llegó para quedarse. Deberíamos usar swaptions de tasas de interés para cubrir las carteras frente al riesgo de que los rendimientos globales se mantengan elevados durante el otoño.
Si bien algunas tensiones regionales se están moderando, la amenaza de escaladas repentinas durante el fin de semana exige mantener coberturas baratas de riesgo de cola. Los precios del petróleo siguen siendo muy sensibles, y el Brent podría repuntar con facilidad hacia la zona de $90 si se amplían los conflictos en Medio Oriente. Recomendamos mantener opciones call fuera del dinero sobre crudo y oro para protegerse frente a estos shocks geopolíticos repentinos.
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