La renta variable estadounidense osciló con fuerza, liderada por una pronunciada oleada de ventas intradía en tecnología que, en gran medida, se deshizo al cierre. El S&P 500 terminó bajando un 0,26% tras llegar a caer un 2,27% en mínimos, mientras que el NASDAQ cedió un 0,97%. La gran tecnología se quedó rezagada, con los «Mag-7» bajando un 1,29%, y el índice de semiconductores de Filadelfia perdió un 1,93% tras haber llegado a desplomarse hasta un 8,62% anteriormente.
Fuera de tecnología, la amplitud fue más sólida: casi tres cuartas partes de los componentes del S&P 500 acabaron al alza y el índice equiponderado subió un 0,76%, apuntando a una rotación hacia sectores más defensivos. En los indicadores de primera hora, los futuros del S&P 500 bajaban un 0,28% y los del NASDAQ 100 cedían un 0,45%. En Europa, los mercados cerraron antes del rebote tardío en EEUU, aunque la menor exposición a chips y al sector tecnológico en general dejó al CAC 40 con una subida del 0,05% y al FTSE MIB al alza un 0,11%.
Rotación del liderazgo y el inicio de un giro de varias semanas
Estamos viendo una grieta clara en el liderazgo del mercado: a una fuerte venta de tecnología le respondió compras en otras áreas. Esta rotación alejándose de los valores más recalentados es la principal conclusión, sobre todo porque el Nasdaq 100 ya acumula una subida de más del 25% desde enero de 2026, lo que lo hace vulnerable a recogidas de beneficios. Creemos que no se trata de un episodio de un solo día, sino del inicio de un giro de varias semanas que puede gestionarse con derivados.
Dada la marcada debilidad en semiconductores y en la gran tecnología, estamos valorando diferenciales de puts de protección sobre índices con fuerte peso tecnológico. Esto nos permite cubrirnos ante más caídas, mientras que la elevada volatilidad implícita hace atractiva la venta de prima para compensar el coste. Por ejemplo, comprar puts sobre el ETF SOXX, que replica el sector de semiconductores, podría resultar prudente, ya que el sector a menudo lidera las caídas más amplias de tecnología.
Coberturas estratégicas y oportunidades en sectores defensivos
El brusco vaivén intradía de ayer hizo que el VIX, el indicador de miedo del mercado, repuntara brevemente hasta 22 antes de estabilizarse de nuevo en torno a 18. Esto sugiere un aumento de la turbulencia de fondo, lo que lo convierte en un buen momento para comprar protección en futuras jornadas de calma. Vemos valor en tener opciones call sobre el VIX o straddles de mayor vencimiento sobre el S&P 500 para posicionarse ante un posible repunte de la volatilidad durante el verano.
Esta rotación hacia sectores defensivos, confirmada por la fortaleza del índice equiponderado, es donde vemos oportunidades alcistas. Este patrón recuerda a finales de 2021, cuando los valores value y defensivos empezaron a batir a los de crecimiento. Los datos de flujos de fondos del último mes ya muestran un aumento del 15% en las entradas hacia ETF de utilities y de consumo básico, por lo que buscamos comprar opciones call sobre vehículos como XLU y XLP para aprovechar este movimiento.
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