Las caídas del martes se revirtieron a medida que los activos de riesgo se estabilizaron, apoyados por comentarios dovish de la Reserva Federal y un informe ADP de empleo más débil. Las acciones estadounidenses lideraron el rebote, mientras el oro avanzó ligeramente; los precios del petróleo y la volatilidad retrocedieron. El repunte previo de los rendimientos de los bonos se moderó, y el movimiento se enmarcó como menos pronunciado que los vaivenes observados en 2022, aunque las preocupaciones en torno al mercado de bonos no han desaparecido.
Un cambio en el mensaje de la Fed también interrumpió la fortaleza previa del dólar. Comentarios de John Williams respaldaron a las acciones estadounidenses de pequeña capitalización, sensibles a las tasas, y llevaron al dólar a la baja frente al yen. El dato más suave de ADP sumó a este cambio de tono, y ahora la atención se centra en el informe de nóminas del viernes para confirmar la señal del mercado laboral.
Rebote del mercado y patrones históricos
Estamos viendo una rápida reversión de la fuerte liquidación de ayer, ya que los comentarios dovish de funcionarios de la Fed y unas nóminas privadas más débiles vuelven a dar impulso a los activos de riesgo. Sin embargo, conviene recordar que septiembre es históricamente el peor mes del año para las acciones, con el S&P 500 promediando una caída de alrededor de 1.2% desde 1950. Los operadores de derivados no deberían confundir este rebote repentino del mercado con una luz verde permanente.
Con el Índice de Volatilidad de CBOE (VIX) retrocediendo desde su pico de comienzos de semana, las primas de opciones se están abaratando, lo que abre una ventana óptima para posicionamiento táctico. Sugerimos que los operadores consideren comprar puts de protección o implementar spreads de puts bajistas (bear put spreads) sobre los principales índices para cubrirse ante nuevas caídas. Esta estrategia protege las carteras frente a la clásica volatilidad de “regreso a clases”, que típicamente alcanza su punto máximo más adelante en septiembre.
Oportunidades en los mercados de divisas y materias primas
El enfriamiento del dólar, presionado por el cambio en las expectativas de tasas, también ha devuelto impulso al yen japonés. Esperamos que el par USD/JPY siga siendo altamente sensible al informe de nóminas no agrícolas del viernes, lo que hace muy atractivas las estrategias de opciones de straddle o strangle de corto plazo para capturar un rompimiento. Los operadores deberían vigilar de cerca el rendimiento del Treasury a 10 años, ya que su fluctuación reciente indica que la inestabilidad del mercado de bonos está lejos de terminar.
El repunte repentino del oro, junto con la caída de los precios del petróleo, sugiere que los operadores están empezando a descontar una economía en desaceleración más que una inflación persistente. Recomendamos usar opciones call sobre el oro para aprovechar este impulso defensivo, al tiempo que se limita el riesgo a la baja si los próximos datos de empleo sorprenden al alza. Históricamente, el oro tiende a superar a otros activos cuando los mercados laborales se enfrían y el dólar se debilita.
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