Los mercados de renta variable retrocedieron tras unos datos macroeconómicos más sólidos, nuevos titulares procedentes de Oriente Medio y un nuevo repunte del precio del petróleo. El movimiento se produjo después de un rally excepcionalmente fuerte en los últimos meses, y el último descenso se interpreta más como un contratiempo moderado que como un cambio en la dirección subyacente o en el sentimiento general.
El recorte llegó después de que una sorpresa negativa de Broadcom provocara recogida de beneficios en un rally dominado por la tecnología y la IA. La mayoría de los mercados asiáticos cerró a la baja, mientras que los futuros europeos y estadounidenses también cotizaban en terreno negativo. Las small caps lo hicieron mejor que las large caps pese a la sesión bajista, lo que subraya que la dirección del mercado y la rotación sectorial siguen estrechamente ligadas a las novedades en tecnología.
Corrección de mercado y tendencias subyacentes
Consideramos el reciente descenso del mercado como una pausa temporal, no como un cambio en la tendencia subyacente. El retroceso se desencadenó por el sólido informe de empleo de la semana pasada, que añadió 280.000 puestos de trabajo frente a unas expectativas de 190.000, y por la subida del crudo por encima de los 90 dólares por barril. Este tipo de respiro es saludable tras el rally excepcionalmente fuerte que hemos visto en los últimos meses.
El Nasdaq 100 ha corregido en torno a un 4% desde sus máximos históricos, con el VIX rozando brevemente 17 antes de moderarse. Este mercado sigue dependiendo en gran medida del comportamiento de unos pocos gigantes tecnológicos impulsados por la IA, que ahora representan más del 30% de la capitalización total del S&P 500. Vimos una concentración similar a finales de 1999, cuando la dirección del mercado en su conjunto venía marcada por un puñado de líderes.
Posicionamiento y oportunidades estratégicas
Este descenso ofrece una oportunidad para posicionarse de cara al siguiente tramo al alza, especialmente en el sector tecnológico. Estamos evaluando vender puts fuera del dinero sobre el QQQ para cobrar prima, apostando a que el soporte se mantendrá en torno a la media móvil de 50 días. Comprar spreads de calls es otra estrategia atractiva para obtener exposición alcista con riesgo limitado.
Con la volatilidad ligeramente elevada, vender strangles o iron condors sobre los principales índices podría resultar rentable si el mercado se estabiliza como esperamos. La fortaleza relativa de las small caps —donde el Russell 2000 (IWM) cayó solo la mitad que el Nasdaq durante lo peor de la venta— sugiere que se está produciendo cierta rotación. Esto podría justificar considerar estrategias largas en índices de small caps frente a cortos en tecnología de gran capitalización que esté excesivamente extendida.
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