La presión vendedora golpeó a las acciones de semiconductores en Corea del Sur, Japón y Taiwán, mientras que los índices tecnológicos chinos también retrocedieron. La Encuesta Económica 2026 de Corea de la OCDE señaló que la dependencia del país de las exportaciones de semiconductores, si bien ha respaldado el crecimiento, está elevando la exposición a las oscilaciones del ciclo tecnológico global y aumentando la vulnerabilidad a shocks externos, la volatilidad de la producción y las fluctuaciones de la recaudación tributaria. Añadió que el crecimiento de las exportaciones y la inversión se aceleró a inicios de 2026, impulsado por el boom de la IA, pero advirtió que esta concentración puede generar riesgos estratégicos.
La OCDE pidió que la política fiscal respalde la demanda interna en el corto plazo, seguida de una consolidación en el mediano plazo a medida que aumente el gasto asociado al envejecimiento, junto con un marco fiscal más robusto, una edad de elegibilidad para pensiones más tardía, reforma del mercado laboral y cambios tributarios más amplios, en particular en materia de impuestos a la propiedad. En inflación, el IPC de Corea del Sur subió 0,1% m/m y 3,2% a/a en junio, frente a 0,5% m/m y 3,1% a/a en mayo, mientras que el IPC subyacente excluyendo alimentos y energía no registró cambios m/m y avanzó 2,5% a/a, en línea con el mes previo; los aumentos mensuales estuvieron liderados por muebles y mantenimiento del hogar (+1,2%), alimentos y bebidas no alcohólicas (+0,4%), bebidas alcohólicas y tabaco (+0,3%) y salud (+0,2%).
Sentimiento de mercado y señales de riesgo
Vemos la fuerte venta de acciones de semiconductores como una clara señal de alerta para las próximas semanas. Con el índice KOSPI ya retrocediendo 4% en el último mes, la confianza de los inversionistas en la sostenibilidad del rally impulsado por la IA se está resquebrajando con claridad. Esto sugiere que es más probable una mayor caída que un rebote rápido.
La mayor exposición a las oscilaciones del ciclo tecnológico global implica que debemos prepararnos para una volatilidad más alta. El VKOSPI, el índice de volatilidad de Corea del Sur, ya subió a un máximo de tres meses de 18,5, lo que indica un aumento de la ansiedad del mercado. Creemos que las estrategias que se benefician de los movimientos de precios, como la compra de straddles sobre los principales ETF tecnológicos, se están volviendo atractivas.
Posicionamiento y estrategias defensivas
Dado el dato reciente de TrendForce que muestra una moderación en los precios de los chips de memoria y ventas netas de inversionistas extranjeros por un total de US$1.800 millones en junio, nos estamos posicionando para una posible baja. Comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre las compañías de semiconductores más expuestas ofrece una forma costo-efectiva de cubrir posiciones largas existentes o de especular con una corrección. Esto responde directamente al creciente riesgo de concentración destacado en el análisis.
El entorno actual se siente similar a caídas previas, como la corrección del ciclo de chips de 2018, donde la debilidad inicial se propagó rápidamente. Con la inflación subyacente estable en 2,5%, el Banco de Corea tiene pocos incentivos para apoyar con un recorte de tasas, dejando al mercado vulnerable a shocks externos. Por lo tanto, estamos reduciendo nuestra exposición alcista y construyendo posiciones defensivas.
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