Las acciones asiáticas se desplomaron a medida que el complejo de chips de la región siguió la debilidad nocturna de EE. UU. El Kospi de Corea del Sur cayó 10,6% tras abrir con un descenso de 5,0%, movimiento que activó un *sidecar* de -5% y un *circuit breaker* de -8%; ha retrocedido desde 9.250 en junio hasta alrededor del nivel de 6.000. El Nikkei de Japón bajó 4,1%, con SK Hynix -13% y Samsung Electronics -12%, mientras que Tokyo Electron cayó 11%, Kioxia 18% y SoftBank 6%. La presión se vio agravada por reportes de que China ha comenzado a producir en masa herramientas DUV, apuntando a cinco máquinas este año y 20 para 2027, mientras que la FSC de Corea del Sur endureció las reglas de margen de ETF y los límites por nombre individual tras el debut de 18 ETFs de una sola acción después del 27 de mayo; los requisitos básicos de depósito para ETFs vencen el 31 de julio. Hynix reporta resultados del 2T antes de la apertura del miércoles.
En China, el Shanghai Composite bajaba 1,3% y el Hang Seng 0,3%, con nombres vinculados a IA más débiles: CXMT cayó 3% al día siguiente de su OPI, Z.AI (Zhipu) se desplomó 18% y MiniMax cedió 6%, mientras se informó que Hefei habría obtenido una ganancia de US$192.000 millones por una participación de 2016 en CXMT. El petróleo cedió, con el WTI bajando 1,3% a US$81,50/barril y los futuros descritos como -2% hacia US$80; los futuros de renta variable de EE. UU. estaban entre -0,3% y -0,8%. En Australia, los comentarios de Bullock empujaron los rendimientos a tres años 6 pb a la baja y el AUD cayó 0,4%, mientras que la confianza del consumidor semanal retrocedió a 71,2 desde 75,6. En otros mercados, el rendimiento del JGB a 5 años de Japón tocó 2,05% el viernes, el indicador líder de Taiwán subió a 41 desde 39, y las subastas de Treasuries de EE. UU. se colocaron en 4,315% para US$69.000 millones de notas a 2 años y 4,408% para US$70.000 millones de notas a 5 años.
Estrategias de opciones y riesgo para mercados tecnológicos asiáticos volátiles
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen de inmediato para una volatilidad extrema incorporando *spreads* bid-ask más amplios, especialmente con el Kospi desplomándose 10% y activando *circuit breakers* hoy. Con los reguladores de Corea del Sur endureciendo los márgenes de ETFs e introduciendo requisitos estrictos de depósito el 31 de julio, es probable que la liquidez en opciones de acciones individuales de Samsung y Hynix se seque. Para cubrir esta venta masiva regional en tecnología, deberíamos buscar comprar *puts* protectores sobre índices globales más amplios de semiconductores, que históricamente sufren rápidas salidas de capital durante episodios de pánico en los mercados asiáticos.
La noticia de que China ha comenzado a producir en masa sus propias herramientas de Ultravioleta Profundo (DUV) plantea una amenaza estructural para gigantes occidentales de equipos como ASML. Históricamente, China ha representado cerca de 40% a 50% de los envíos de herramientas de ASML, lo que significa que alternativas domésticas chinas podrían erosionar de forma permanente esta enorme fuente de ingresos. Los operadores de derivados deberían considerar *bear put spreads* de largo plazo en ASML y Tokyo Electron para capitalizar este cambio fundamental en la cadena global de suministro de chips.
Política monetaria, movimientos cambiarios y coberturas en materias primas
También debemos prepararnos para fluctuaciones significativas en divisas y tasas de interés a medida que el Banco de Japón y la Reserva Federal de EE. UU. entreguen sus decisiones de política esta semana. Con los rendimientos a 5 años de los Bonos del Gobierno Japonés alcanzando un máximo del contrato de 2,05% y con el gobierno japonés enfocado fuertemente en la inflación, la volatilidad del yen probablemente aumente. Ejecutar *straddles* largos en opciones USD/JPY nos permitirá capturar movimientos bruscos independientemente de si el BoJ decide subir tasas.
A pesar de la paz tentativa en Medio Oriente manteniendo el crudo cerca de la marca de US$80, no deberíamos caer en complacencia antes de la reunión de la OPEP el 1 de agosto. Decisiones pasadas de la OPEP durante periodos de incertidumbre de demanda han detonado movimientos inmediatos de 5% a 8% en derivados de energía. Sugerimos utilizar opciones *call* baratas fuera del dinero (OTM) sobre WTI para capturar cualquier recorte sorpresivo de producción, mientras mantenemos posiciones largas en oro, ya que se ubica en máximos históricos por encima de US$4.000.
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