Volatilidad de SpaceX y riesgos de mercado
Dado el repunte extremo de SpaceX, vemos que su volatilidad implícita supera ya el 150%, un nivel que recuerda a la burbuja puntocom. Esto hace que comprar puts de protección sea una estrategia cara, pero potencialmente necesaria para cubrirse ante un giro brusco desde una valoración de 150 veces ventas. El riesgo de corrección es elevado, ya que es probable que los primeros inversores de capital riesgo estén aprovechando este nivel de precios para deshacer posiciones.
Sin embargo, la adquisición de Curser apunta a una estrategia de crecimiento agresiva, lo que podría alimentar nuevas subidas. Para los traders, esto convierte la venta de puts fuera del dinero en una forma atractiva de ingresar la prima elevada, capitalizando el miedo. Los datos muestran que el ratio put/call de SpaceX ha subido a 1,2, pero sigue siendo moderado para una escalada tan rápida, lo que indica que muchos aún no están posicionados para un desplome.
Creemos que el reciente movimiento parabólico del oro hasta 5.400 dólares la onza en el primer trimestre, seguido de su descenso sostenido, sirve como advertencia reciente. Ese patrón sugiere que lo que sube así de rápido puede caer igual de deprisa, lo que hace que estrategias largas de volatilidad como los straddles o los strangles puedan resultar rentables. Vimos una historia similar con las “estrellas” tecnológicas a finales de 2021, muchas de las cuales cayeron más de un 70% al año siguiente.
Rotación del mercado y comportamiento sectorial
El mercado en su conjunto está mostrando una rotación clara fuera de tecnología, con el Nasdaq 100 cayendo más de un 1% mientras el Dow Jones lo hace mejor. Deberíamos plantearnos comprar puts sobre ETF de semiconductores, ya que nombres como Nvidia y Broadcom están liderando las caídas. Al mismo tiempo, podemos fijarnos en opciones call sobre ETF del sector industrial o financiero, que se están beneficiando de este desplazamiento de capital.
La caída del Brent por debajo de 80 dólares por barril, impulsada por un acuerdo de paz considerado creíble, ha alterado de forma sustancial las perspectivas para los mercados energéticos. El mercado de futuros ha profundizado su contango, con los contratos del primer mes cotizando con un descuento significativo frente a los meses posteriores, lo que señala un exceso de oferta inmediato. Esto respalda mantener posiciones cortas en futuros de crudo o comprar puts sobre las principales petroleras, que ahora son el segundo sector con peor comportamiento.
Por último, con las rentabilidades de los bonos bajando antes de la reunión de mañana del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el mercado está descontando una política monetaria menos agresiva. La herramienta FedWatch del CME muestra ahora un 90% de probabilidad de que los tipos se mantengan, un fuerte aumento respecto a la semana pasada. Este entorno favorece a los valores cíclicos frente a la tecnología y sugiere que la volatilidad podría moderarse en los sectores no tecnológicos tras el anuncio.
SpaceX avanzó otro 9% el martes, llevando su subida desde la semana pasada al 40% y elevando su capitalización bursátil a 2,78 billones de dólares. Esto la sitúa por encima de Amazon y a unos 200.000 millones de dólares de Microsoft, lo que la convierte en la cuarta compañía más valiosa del mundo. Las acciones cotizan a más de 150 veces ventas. Por separado, la compañía ha empezado a desplegar los 85.000 millones de dólares captados en su OPV, entre ellos mediante la compra de Curser, un movimiento vinculado al código generado por IA y a su capacidad para financiar nuevas adquisiciones estratégicas.
El rally se ha desmarcado de los movimientos más amplios de la tecnología estadounidense, con el Nasdaq 100 bajando más de un 1% mientras Intel, Marvell, SanDisk, Broadcom y Nvidia lideraban los descensos. Se citó al oro como referencia reciente: tras alcanzar los 5.400 dólares la onza en el 1T, cae un 6% en el último mes, mientras que la valoración de SpaceX supera ya el doble del valor del oro de EE UU almacenado en Fort Knox, estimado entre 1,25 y 1,3 billones de dólares. En materias primas, el Brent cotizó por debajo de 80 dólares por barril después de que se describiera como creíble un acuerdo para poner fin a la guerra; el presidente Trump dijo que los detalles irán al Congreso a finales de esta semana y que el estrecho de Ormuz está abierto. El Dow Jones se comportó mejor que el Nasdaq, el sector energético fue el segundo peor tras tecnología, y las rentabilidades de los bonos bajaron antes de la reunión del FOMC del miércoles.
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